20130401-华泰证券-白酒行业进入调整期_看好估值较低的食品公司_15页_913kb

食品饮料行业周报总结（2013年04月01日）

核心内容概述

2013年4月1日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块整体表现略好于大盘，行业估值处于历史低位，具备一定的防御性，未来有望跑平或跑赢大盘。报告重点分析了白酒和非酒食品行业，并对部分上市公司进行了盈利预测与投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 上周大盘下跌3.94%，食品饮料行业指数下跌2.67%，板块小幅跑赢大盘1.27个百分点。
• 食品饮料板块整体表现稳健，部分个股如双汇发展、恒顺醋业、承德露露和保龄宝涨幅居前，而金种子酒、老白干酒、山西汾酒和皇氏乳业跌幅较大。

行业走势预期

• 白酒行业进入调整期，高端白酒受“三公限酒”政策影响较大，短期仍需谨慎。
• 非酒食品行业业绩增速好转，但部分公司估值偏高，建议关注业绩增长确定、估值较低的公司，如伊利股份。

关键信息与分析

政策影响

• 三公限酒政策：《国务院工作规则》明确禁止公款送礼宴请，对白酒板块造成冲击，尤其是高档白酒。
• 食品安全问题：全进口洋奶粉“美素丽儿”涉嫌造假，利好国内奶粉品牌，如伊利股份、贝因美。

公司业绩与投资建议

• 蒙牛乳业：2012年收入和利润双降，主要受食品安全问题及管理层变动影响，预计未来将利好伊利股份。
• 青岛啤酒：2012年收入增长11.33%，但利润增速低于收入增速，主要由于毛利率下降。预计2013年公司EPS为1.53元，维持“增持”评级。
• 贵州茅台：2012年收入和利润高增长，但三公限酒政策影响其2013年高档产品销量，预计2013年收入增速约为20%，维持“买入”评级。

其他公司表现

• 伊利股份：作为非酒食品行业代表，业绩增长确定，估值较低，被重点推荐。
• 双汇发展、恒顺醋业、保龄宝、克明面业、张裕A等：均被给予“买入”或“增持”评级，其中双汇发展增速最快，预计2013年EPS增长至3.42元。

他山之石：红牛品牌策略分析

红牛的来历

• 红牛品牌源自顺势巫术理念，强调“活跃、生命力旺盛”的象征意义。

营销策略

• 本土化策略：红牛进入中国市场初期，通过宣传华人配方和品牌名称的中国化，成功塑造了本土品牌形象。
• 国际化策略：随着市场发展，红牛逐渐转向国际化营销，通过赞助运动赛事、建立能量俱乐部等方式，拓展消费者群体。

品牌策略

• 强调品牌亲和力和美誉度，通过公关活动和媒体传播，提升品牌影响力。
• 从产品功能属性转向品牌内涵建设，注重动感、活力等精神层面的塑造。

重点突破

• 抓住“有号召力人群”如大学生，通过体育营销手段，扩大品牌影响力和消费群体。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：持续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业整体造成负面影响，尤其对乳制品和奶粉行业。

重点数据跟踪

• 图5：一线白酒零售价格跟踪，显示价格波动情况。
• 图6：Liv-ex Fine Wine 100 Index，反映葡萄酒市场趋势。
• 图7：猪肉及相关价格变化，显示市场供需变化。
• 图8：生鲜乳主产区平均价，反映乳制品市场动态。
• 图9：柳州白糖现货价格，反映白糖市场变化。
• 图10：农产品批发价格总指数，反映整体农产品市场趋势。

评级说明

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”，基于未来6个月内行业指数超越沪深300指数。
• 公司评级：分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”，依据公司股价与沪深300指数的相对表现。

联系信息

• 洪婷：执业证书编号 S0570512070053，联系方式：(021)6849 8639，邮箱：hongting@mail.htsc.com.cn
• 刘鹏：联系方式：025-51863329，邮箱：liupeng3996@mail.htsc.com.cn
• 郝晓琳：执业证书编号 S0570512080008，联系方式：025-51863297，邮箱：haoxiaolin@mail.htsc.com.cn
• 逯海燕：执业证书编号 S0570512070063，邮箱：luhaiyan@mail.htsc.com.cn

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