20181118-安信证券-食品饮料行业周报_本期专题_近十年白酒调整期的回顾与简析_32页_3mb

白酒调整期回顾与食品饮料板块分析总结

核心内容

本报告回顾了近十年白酒行业两次主要调整期（2008年金融危机与2012年“八项规定”）的背景、表现及复苏路径，并对近期食品饮料板块表现进行了分析，提出了适度谨慎的投资建议。

主要观点

1. 白酒行业调整因素

• 白酒行业调整通常与经济走势和行业政策密切相关。
• 2008年调整主要受金融危机影响，经济快速复苏后白酒行业迅速反弹。
• 2012年调整则因政策限制政务消费、经济下行及库存高企，调整期更长，行业深度下滑。

2. 调整期对比

3. 投资建议

• 白酒板块：建议适度谨慎，关注超跌反弹机会，推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、五粮液、泸州老窖等。
• 食品股：10月份已大幅回调，估值更合理，建议加大配置，重点推荐中炬高新、涪陵榨菜、洽洽食品等。

关键信息

1. 行业趋势

• 白酒行业具有周期性，经济复苏时表现强劲，但经济下行时增速放缓。
• 2018年下半年以来，经济降速和外部环境不确定性对白酒动销造成影响，但调整温和，经销商库存良性。
• 食品饮料板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如软饮料、乳制品等表现较好。

2. 重点公司表现

3. 风险提示

• 经济下行可能导致白酒动销不及预期。
• 次高端市场竞争加剧，省外拓展不及预期。

图表与数据

• 白酒调整周期梳理：显示了白酒行业调整周期与宏观经济和政策的关系。
• 白酒PE-TTM走势：展示了白酒行业估值变化，2012年达到历史最低点。
• 食品饮料板块表现：食品饮料板块在申万28个子行业中排名靠后，但部分个股表现亮眼。
• 外资持股数据：展示了沪港通对食品饮料板块的持股比例，茅台、五粮液等标的受外资青睐。

结论

白酒行业调整周期与宏观经济和政策密切相关，2018年调整温和，主要受经济降速和外部环境影响。食品饮料板块整体表现不佳，但部分个股估值已合理，具备投资价值。建议投资者在白酒板块关注超跌反弹，同时适度增加食品股配置，以应对市场波动。