20170531-申万宏源-纺织服装行业周报_跨境电商行业处于快速成长期_未来趋势仍乐观_11页_695kb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的2017年5月31日纺织服装行业周报，重点分析了跨境电商行业的快速发展，以及中国纺织服装企业在2017年4月的零售表现和行业动态。

主要观点

• 跨境电商行业处于快速成长期：跨境电商企业凭借供应链和高性价比优势，持续实现高增长，预计大部分公司都能实现100%以上增速。
• 传统线下零售表现不佳：国外传统线下零售企业如Nordstrom、Macy's等销售欠佳，凸显出线上渠道的重要性。
• 中国跨境电商公司积极资本化：部分公司通过并购、投资等方式拓展业务，提升市场竞争力。
• 男装复苏与高成长电商值得关注：报告推荐关注男装复苏板块（如七匹狼、九牧王）以及高成长电商（如跨境通、南极电商）。
• 低估白马股具备投资价值：海澜之家、歌力思等白马股被看好，因其具备稳定增长和品牌价值。

关键信息

2017年4月全国零售数据

• 全国百家重点大型零售企业零售额同比增长5.7%，增速高于上年同期3.8个百分点，相比今年上月加快1.7个百分点。

上周纺织服装板块表现

• 上周纺织服装指数下降2.9%，相对申万A指数下降1.93%。
• 纺织制造指数下降2.76%，服装家纺指数下降3%。
• 涨幅前五的个股包括浙江富润、希努尔、跨境通、雅戈尔、七匹狼。
• 跌幅前五的个股包括牧高笛、三夫户外、万里马、龙头股份、摩登大道。

行业基础数据

• 棉花市场：上周棉花现货价格上涨0.12%，期货价格下跌1.1%。
• 储备棉成交：截至5月27日，储备棉累计计划出库178.20万吨，累计出库成交125.99万吨，成交率为70.70%；成交平均价格为14966元/吨，折3128价格为16511元/吨。

公司动态

• 美盛文化：董事、总经理郭瑞增持31.3万股，累计持有435.3万股。
• 青岛金王：完成对杭州悠可63%股权的过户手续，杭州悠可成为全资子公司。
• 申达股份：获得境外投资证书，收购IACG SA相关资产通过欧盟反垄断审查。
• 金发拉比：拟投资蜜儿乐儿乳业20%股权。
• 百隆东方：投资越南百隆B区50万纱锭生产项目，总投资3亿美元，分三年完成。
• 维格娜丝：调整发行数量，进行限制性股票激励，拟对公司高管、中层等147人授予534.5万股。
• 乔治白：控股子公司浙江乔治白校服完成工商变更登记，注册资本增加至5000万元。
• 山东如意：回复深交所年报问询函，解释外销下降和毛利率提升原因。
• 开润股份：拟对170名高管和中层进行限制性股票激励，授予价格50.8元/股，限售期12个月。

电商发展路径分析

• 服装电商经历了五个阶段：甩尾货、款型区隔、品牌区隔、路径区隔、线上线下一体化。
• 电商发展已进入“线上线下一体化”阶段，如都市丽人和苏宁，通过数据整合和统一服务，实现线上线下融合。
• 韩都衣舍从纯电商转向重资产模式，通过大数据预生产，提升效率和竞争力。

行业及公司追踪

有棵树

• 16年收入翻倍，利润增长40%，预期今年收入达40-50亿元。
• 进口业务增长快于出口，预计进口净利率提升至4-6%，出口净利率保持稳定。
• 核心竞争力包括前端采购、供应链管理、选品策略和海外仓布局。

电商转型公司

• 跨境通：被列为高增长电商，2017年5月22日被推荐。
• 南极电商：被推荐为高增长电商，2017年5月22日被推荐。
• 开润股份：被推荐为电商转型标的，拟进行限制性股票激励。

估值与投资建议

行业估值比较（2017年5月26日）

• 男装：海澜之家（买入）、七匹狼（增持）、九牧王（增持）、雅戈尔（买入）。
• 女装：朗姿股份（买入）、歌力思（增持）、安正时尚（增持）。
• 休闲装：森马服饰（买入）、太平鸟（增持）、搜于特（增持）。
• 户外体育：探路者（买入）、贵人鸟（增持）、三夫户外（增持）、比音勒芬（增持）。
• 家纺：罗莱生活（买入）、富安娜（增持）。
• 鞋类：奥康国际（增持）。
• 面辅料：鲁泰A（买入）、华孚色纺（增持）、百隆东方（增持）、联发股份（增持）、山东如意（增持）、嘉欣丝绸（增持）。
• 日化：上海家化（中性）、拉芳家化（增持）。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 本报告采用沪深300指数作为基准。

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