20240205-川财证券-策略深度_央国企改革背景下的市值管理与央企估值分析_20页_2mb

央国企改革是近年来政策推动的重心，央国企是中国特色社会主义经济的顶梁柱，2023年中央经济会议提出要深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。国资委将市值管理纳入央企负责人考核，引导央企重视自身市值，推动考核体系优化（从“两利四率”改为“一利五率”，新增净资产收益率和营业现金比率），提升央企的专业化经营水平，实现盈利端和估值端的良性互动。

央企业绩长期以来稳定增长，2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，同比增长5%，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1万亿元。央企上市公司前三季度业绩表现优于A股整体水平，约83.93%实现净利润正增长，净利千亿以上的央企上市公司达7家，净利百亿以上达31家。央企分红总额逐年增长，2020-2022年累计现金分红总额分别为68939.1亿元、90720.7亿元、111163.4亿元，分红比例较高，部分央企股息率超过10%。

央企估值整体偏低，截至2023年1月30日，A股央企上市公司共458家，按市盈率划分，72.1%的央企市盈率低于10倍，54.59%市盈率高于20倍，15.28%企业处于亏损状态。净资产方面，16.38%央企市净率低于1，整体估值处于市场低位，与上证指数相比，上证指数市盈率为12.25倍，处于较高分位，破净央企估值仍具改善空间。

存在市值管理预期的央企包括两类：一是市盈率、市净率较低且盈利为正的企业，如保利发展、四川美丰等；二是盈利能力强、有充足现金储备的企业，如中远海控、招商南油等，这些企业可通过回购等方式释放低估信号，增强市场信心。

风险提示包括宏观经济不及预期、海外市场波动、系统性风险及数据延时风险。央国企改革将继续向高质量发展转型，重点需在优化经济布局、强化科技创新、完善公司治理等方面推进。投资者应关注央企在分红、回购、资产重组等领域的具体举措，评估其长期盈利能力和估值潜力。