20240315-国盛证券-宏观点评_央企市值管理考核的投资逻辑_3页_602kb

央企新一轮改革与市值管理考核解读

核心结论

新一轮国企改革全面展开，129国资委明确对央企上市公司实施市值管理考核。市值管理是多维度目标，包括但不限于改善公司质量、推动价值实现、加强股东回报、完善公司治理。

• 重点方向：国有资本投资公司应重点关注价值创造，职工持股、管理层激励及ESG相关信息需加强披露。
• 实施机制：指标考核多元，重视长期指标如PB分位值，避免单纯参照股价考核。
• 投资建议：重点关注科技创新型企业、战略性新兴产业及资产证券化率较低企业。

报告要点

一、 背景

• 2024年《政府工作报告》明确改革方向：做强主业、提升效率，增强核心价值创造能力。
• 2023年国资委调整考核机制，纳入ROE和经营现金比率考核，加强战略服务与市场化运作。
• 上市央企改革纳入重点任务，2025年将完成验收。央企将进一步优化资产注入、布局重组配置等行动。

二、 市值管理机制设计

• 市值管理是多维度的，包括投资者沟通、分红、回购、高管激励等方面。
• 避免操作股价，不以市值绝对值作为衡量标准。
• 试点企业宝武集团提出：“价值创造+价值营销+价值实现”路径。
  • 价值营销：加强与头部机构沟通，提升质量评分。
  • 价值实现：共同持股、提高派息比例。

三、 投资机会

• 科技创新类央企：支持"科改示范企业”、专精特新企业。
• 战略性新兴产业：重点布局新能源、高端制造、生物医药等
• 资产证券化率较低集团：有利于国企资产注入、提高市场参与度。

四、 风险提示

• 政策执行力度不及预期。
• 外部环境变化，如宏观经济波动、市场情绪变化等。