基金产品专题研究系列之三：跨境投资利器，QDII基金深度解析-20181123-广发证券-25页-1mb

跨境投资利器：QDII 基金深度解析总结

核心内容概述

QDII基金（合格境内机构投资者）是经批准从事境外证券投资的基金，为境内投资者提供了一种跨境投资的渠道。自2007年推出以来，QDII基金在产品数量和规模上持续增长，尤其在2018年4月QDII额度重启后，公募基金获得大量新增额度，成为市场主导力量。QDII基金主要投资于海外股票、债券、大宗商品及不动产等资产，为投资者提供全球化资产配置的机会。

主要观点与关键信息

1. 产品分类

• 投资标的分类：

  • 股票型 QDII
  • 混合型 QDII
  • 债券型 QDII
  • 另类型 QDII（包括黄金、原油、大宗商品组合、海外房地产等）

• 管理方式分类：

  • 直接构建证券组合：包括主动管理型和被动管理型。
  • FOF形式：投资于海外基金组合，如ETF基金。

2. 市场规模与分布

• 截至2018年11月，国内QDII基金产品共计140只，其中股票型QDII基金占比近50%。
• 全市场QDII基金规模超过800亿元，其中股票型QDII基金规模487.53亿元，占比超过60%。
• 投资区域分布：
  • 中国香港和美国为主要投资区域，合计占比超过90%。
  • 香港占比约55%，美国约35%。
• 基金公司集中度高：
  • 前十家基金公司管理规模占比超过80%。

3. 投资收益特征

• 短期收益分化明显：
  • 2018年，仅14只QDII基金收益率超过10%。
  • 56.8%的QDII基金亏损幅度在20%以内。
• 长期具备配置价值：
  • 超过80%的QDII基金近三年平均年化收益率为正。
  • 超过一半的QDII基金三年平均年化收益在5%以上。

4. 产品运营特点

• 申赎周期较长：
  • 赎回资金通常在T+10个工作日内到账，部分产品为T+7或T+13。
  • 相比普通基金，QDII基金申赎流程更复杂，需经过换汇和国际汇款。
• 管理费率相对较高：
  • 主动管理型QDII基金费率在1.5%~1.8%。
  • 被动管理型QDII基金费率在0.8%左右。
  • 债券型QDII基金费率在0.8%~1%。

5. 投资优势

• 实现全球化配置：QDII基金投资范围广泛，涵盖股票、债券、大宗商品、不动产等。
• 投资门槛低：最低投资门槛为100元~1000元，相较于银行系QDII产品更具优势。
• 不占用外汇额度：QDII基金使用基金公司额度，不影响持有人个人外汇投资行为。

6. 投资挑选框架

• 资产配置为起点：根据投资目标，确定各类资产的配置比例。
• 分类优选：按投资标的和管理方式分类，筛选出符合配置需求的QDII基金。
• 综合指标筛选：
  • 对主动管理型基金，关注历史回报率、波动水平、管理规模、管理人成熟度等。
  • 对被动管理型基金，关注指数选择、跟踪误差、费率等。

风险提示

• 本报告基于历史数据和合理假设进行分析，可能无法准确反映现实情况。
• 数据为过去时间序列，未来市场表现可能存在偏差。
• 投资需结合个人风险承受能力进行评估，本报告不构成投资建议。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
• 分析师：
  • 樊瑞铎（S0260517080004）
  • 马普凡（S0260514050001）
  • 罗军（S0260511010004）
  • 安宁宁（S0260512020003）

图表索引

• 图1：QDII基金产品分类
• 图2：QDII基金产品数量分布
• 图3：QDII基金数量及资产净值历史变动图
• 图4：QDII基金产品规模分布
• 图5：挂钩黄金的QDII基金规模分布
• 图6：挂钩原油的QDII基金规模分布
• 图7：投资大宗商品组合的QDII基金规模分布
• 图8：投资海外房地产的QDII基金规模分布
• 图9：基金公司QDII产品合计管理规模
• 图10：QDII基金产品投资区域分布
• 图11：投资区域在中国香港、美国的QDII产品数量
• 图12：QDII基金中投资于中国香港的产品规模及占比
• 图13：QDII基金中投资于美国的产品规模及占比
• 图14：不同类型的QDII基金平均收益率统计
• 图15：QDII今年以来收益率统计
• 图16：QDII近三年收益率统计
• 图17：股票型QDII基金今年以来收益率分布
• 图18：股票型QDII基金近三年收益率分布
• 图19：金融机构获批QDII额度统计
• 图20：基金公司获批QDII额度及QDII基金规模
• 图21：QDII基金申购、赎回流程
• 图22：股票型QDII基金管理费分布
• 图23：混合型QDII基金管理费分布
• 图24：债券型QDII基金管理费分布
• 图25：另类型QDII基金管理费分布
• 图26：FOF形式QDII产品的基金持仓占比
• 图27：QDII基金持有股票市值Top20
• 图28：QDII基金持仓行业分布
• 图29：QDII基金主要持仓行业占比
• 图30：各行业相关的QDII基金产品数量变动
• 图31：投资于不同地区的QDII基金数量
• 图32：QDII待选基金池的确定流程
• 图33：QDII基金分类优选流程

总结

QDII基金作为跨境投资的重要工具，具有全球资产配置、投资门槛低、不占用外汇额度等优势。2018年QDII额度重启后，公募基金在市场中占据主导地位，投资区域主要集中在欧美及大中华地区，产品类型多样，管理方式灵活。虽然短期收益分化明显，但长期来看，大部分QDII基金具备配置价值。投资者在选择QDII基金时，应结合自身需求，采用资产配置模型，分类优选，以实现有效的多元化投资。