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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

一、核心内容概述

本报告为冠通期货于2026年3月6日发布的沥青市场分析，主要围绕近期沥青价格走势、供需变化、库存情况及国际原油市场动态进行分析。整体判断为沥青价格将震荡上行，受国际局势及国内需求恢复的影响。

二、市场行情分析

1. 供应端情况

• 开工率：本周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，但同比仍下降3.1个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 产量预测：2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%；但同比减少4.3万吨，减幅1.9%。
• 出货量：全国出货量环比增加19.86%至15.63万吨，但整体仍处于偏低水平。
• 库存情况：截至3月6日当周，沥青炼厂库存率环比上升1.3个百分点至17.7%，但库存率仍处于近年来同期最低水平。

2. 需求端情况

• 下游复工：春节假期结束，下游行业逐步复工，多数开工率上涨，其中道路沥青开工率环比上涨4个百分点至8%，但仍低于1月底水平。
• 终端需求：元宵节后，终端需求开始陆续恢复，沥青供需双增，支撑价格走势。

3. 价格走势

• 期货价格：今日沥青2604合约上涨3.34%，收于3771元/吨，最高价3834元/吨，最低价3656元/吨，持仓量增加2388手至85886手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3570元/吨，04合约基差下跌至-201元/吨，处于偏低水平。

三、国际原油市场影响

• 委内瑞拉原油流向受限：委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响国内沥青生产及成本。
• 贸易商报价变化：维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶大幅缩小，显示国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 伊朗局势影响：美以袭击伊朗，导致伊朗原料供给受扰，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺。
• 进口情况：中国进口伊朗沥青不多，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，占比约50%。但中国沥青产量占总进口量的6%左右，进口依存度较低。

四、未来展望

• 复产计划：下周河南丰利计划复产，预计沥青开工率将小幅上升。
• 价格预测：预计近期沥青价格将跟随原油价格上涨，关注中东局势进展。
• 市场关注点：国内炼厂原料短缺情况、下游复工节奏、国际原油价格波动及地缘政治风险。

五、关键信息汇总

供应端：

• 本周开工率23.3%，同比低3.1%。
• 3月预计排产218.7万吨，环比增13.0%。
• 全国出货量15.63万吨，环比增19.86%。
• 库存率17.7%，仍为近年同期最低。

需求端：

• 下游逐步复工，道路沥青开工率8%，低于1月底。
• 终端需求恢复，供需双增。

价格与期货：

• 沥青2604合约上涨3.34%，收于3771元/吨。
• 基差-201元/吨，处于偏低水平。

国际因素：

• 委内瑞拉原油流向受限，但报价贴水缩小，国内炼厂获取可能性上升。
• 伊朗局势紧张，原料供给受影响，市场担忧国内原料短缺。
• 中东沥青进口占比高，但中国自产比例仍占多数。

六、风险提示

• 国内炼厂原料短缺风险。
• 国际原油价格波动及地缘政治局势变化。
• 下游复工节奏及终端需求恢复情况。

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告版权归冠通期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

八、研究团队

• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167
• 研究咨询部：冠通期货股份有限公司