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申银万国期货研究报告摘要 (2025年11月27日)

一、全球宏观与政策动态

二、主要市场展望与观点

• 股指：美国三大指数上涨，通信领涨，军工领跌。融资余额增加，市场风格倾向大盘价值；短期交易节奏或受扰动，风格再平衡需等待业绩落地与政策信号。预计长牛慢牛趋势延续。

• 双焦：焦煤供应恢复，铁水产量预期下降，钢厂需求改善，短期盘面或回调；关注焦煤供应变化、钢材去库及铁水产量数据。

• 原油：美国贸易制裁（卢克石油）生效，和平计划落地，预期波动下降。但整体趋势向下，技术面看空；地缘冲突和石油增产预计继续影响短期走势。

三、重点品种观点与关注点

1. 股指：权重走强风格占优，成长股偏弱调整；科技自立为核心长期方向。
2. 国债：收益率上行，但政策预期增强，市场风险偏好提升，建议观望。
3. 甲醇、橡胶、聚烯烃：短期震荡偏弱，供应端恢复压力明显，需求端支撑有限。
4. 铜、锌：供需格局矛盾，铜价中长期支撑仍存，锌预计区间波动。
5. 双焦：供应端有所恢复，需求改善，库存下降，短期或回调关注后市变化。
6. 蛋白粕、油脂、棉花、白糖：受出口数据、库存、单产端扰动，震荡加剧。
7. 航运：红海复航预期升温，集运欧线运价中枢下移，关注船公司挺价情况。

四、当日市场波动率 (外盘数据)

五、交易策略建议

• 短期维持谨慎偏多思路，关注技术位关键点和基本面变化。