> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年7月31日，由申银万国期货研究所撰写，重点分析了当前国内外经济形势及主要金融、商品品种的市场走势。报告指出，国内经济政策继续以“积极财政+适度宽松货币”为主，强调内需与投资的协同，同时推动产业创新与对外开放。国际方面，美伊冲突持续影响市场情绪，全球地缘政治风险上升，美联储维持利率不变，但市场对货币政策的预期存在分歧。 ## 主要观点与关键信息 ### 国内经济政策 - **政治局会议**：部署下半年经济工作，强调财政与货币政策协同联动，加快资金投放，兼顾短期稳增长与“十五五”开局布局。 - **内需政策**：从扩大商品供给转向供需协同，重点挖掘服务消费潜力，推进“两重”“两新”项目落地，形成消费与投资双向支撑。 - **产业创新**：深化“人工智能+”战略，延伸至基础研究与AI治理，培育新质支柱产业，加速新旧动能转换。 - **市场改革**：推动统一大市场条例实施，整治内卷式竞争，优化民营经济环境，打通要素流通堵点。 - **对外开放**：从被动防御转向主动拓展，大力发展服务贸易，完善对外投资制度，吸引外资，构建海外服务体系。 ### 国际经济动态 - **美国经济**：第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。消费者支出和投资保持强劲，但净出口拖累整体数据。 - **英国央行**：维持基准利率在$3.75\%$不变，符合市场预期。 - **美伊冲突**：美军对伊朗发动空袭，结束短暂停火，同时继续对伊朗实施海上封锁，影响全球能源市场情绪。 - **沙特行动**：宣布成立多国海上防御联盟，以保护红海、曼德海峡和亚丁湾航运通道。 ### 主要品种走势分析 | 品种 | 当日走势 | 关键影响因素 | |------|----------|--------------| | **股指** | 大幅下跌 | 外部AI产业担忧、海外科技股回调、高杠杆ETF平仓带来的负反馈 | | **国债** | 普遍上涨 | 财政政策宽松、美元指数回落、原油价格上涨 | | **原油** | 夜盘下跌1.39% | 美军空袭伊朗、美伊冲突反复、沙特成立海上防御联盟 | | **甲醇** | 夜盘下跌0.68% | 装置开工上升、沿海库存累积、进口船货到港量上升 | | **橡胶** | 震荡偏弱 | 新胶开割推进、降雨影响割胶节奏、轮胎开工走低 | | **聚烯烃** | 整理运行 | 供需双弱、成本端波动、检修进程和库存情况 | | **玻璃纯碱** | 玻璃回落、纯碱震荡 | 玻璃库存高位、纯碱库存增加、需求疲软 | | **PX** | 夜盘涨0.81% | 下游PTA重启不及预期、中东局势影响供需 | | **PTA** | 夜盘涨0.73% | 装置重启、需求疲软、成本波动 | | **乙二醇** | 夜盘跌0.45% | 开工率低位、进口到货有限、中东局势扰动成本 | | **铜** | 夜盘涨0.83% | 精矿供应紧张、冶炼利润盈亏边缘、需求预期偏弱 | | **锌** | 夜盘涨0.75% | 精矿供应紧张、冶炼产量可能下降、下游需求疲软 | | **贵金属** | 震荡上行 | 美联储维持利率不变、美伊冲突扰动通胀预期、地缘政治风险上升 | | **铝** | 夜盘涨0.57% | 库存低位、海外供给逐步恢复、需求端预期改善 | | **蛋白粕** | 豆粕偏弱 | 美豆优良率下调、天气因素挤出天气升水 | | **油脂** | 豆棕偏强、菜油震荡 | 巴西乙醇折糖价压制糖价、棕榈油出口下降 | | **生猪** | 猪价微涨 | 供应端阶段性缩量、需求端仍偏弱 | | **白糖** | 郑糖下探 | 巴西糖压榨高峰期、乙醇折糖价压制糖价 | | **棉花** | 郑棉偏弱 | 商业库存去化、新棉预售启动、下游需求疲软 | | **集运欧线** | EC下跌0.69% | 淡季预期修复、运价持续下行、季节性影响显著 | ## 品种观点 - **股指**：中长期维度持续看好科技主线投资价值，但短期受外部因素影响较大，存在谨慎偏多可能。 - **国债**：整体偏强格局，短期受政策宽松与美元回落支撑，中长期仍受经济基本面影响。 - **原油**：短期受地缘政治影响波动较大，但中长期需关注供需变化与全球能源格局演变。 - **贵金属**：短期受美元与实际利率压制，中长期因地缘政治风险与去美元化趋势具备上行基础。 - **金属**：铜、锌、铝等品种短期波动较大，中长期需关注需求端与供给端变化。 - **农产品**：整体偏弱运行，部分品种如油脂、白糖受季节性与供需影响，存在震荡走势。 - **航运**：集运欧线受淡季预期影响，运价持续下行，但市场仍处于修复阶段。 ## 风险提示与研究局限性 - 报告基于现有数据和政策判断，对未来走势预测存在不确定性。 - 宏观经济环境和产业链变化可能对市场产生重大影响。 - 市场有风险，投资需谨慎，报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。 ## 总结 本报告全面分析了当前国内外经济形势及主要金融与商品品种的市场表现，指出国内经济政策重心转向提质增效，强调财政与货币政策协同。国际方面，美伊冲突持续扰动市场情绪，影响原油及贵金属价格波动。各主要品种走势受供需、成本、政策及地缘政治等多重因素影响，总体呈现震荡偏弱格局，但中长期仍有结构性支撑。投资者需密切关注政策动态、市场情绪及供需变化，谨慎应对市场波动。