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长江期货PVC 2月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月PVC市场的运行情况、基本面变化及3月行情展望，重点围绕供应、需求、库存、电石成本及价差等方面展开。

01 2月PVC运行情况

• 价格大幅上涨：2月国内PVC价格大幅上涨，2月26日收盘价为8505元/吨，较1月29日上涨1165元/吨。
• 节后上涨原因：
  • 海外复苏和通胀预期强烈，外盘装置受寒潮冲击，供需支撑强劲。
  • 就地过年导致节日期间累库压力较小，市场对节后需求较为乐观。
• 价格回落：2月底因涨势过快，下游采购意愿降低，价格震荡回落整理。

02 基本面分析

供应：装置检修较少，供应维持高位

• 当前产能情况：
  • 金川新融日产500吨。
  • 青岛海湾接近满负荷生产。
  • 烟台万华开工8成。
  • 德州实华10月中旬开始调试，出料时间尚不确定。
• 2月检修情况：
  • 检修企业较少，长停装置有云南南磷、昔阳化工、河北盛华。
  • 检修损失量为4.568万吨，较上月减少5.124万吨。
• 3月检修预期：
  • 仅内蒙君正计划小修，检修积极性较低。
  • 供应预计维持高位，多数企业开工负荷较高，部分存在超产。

需求：预期向好，关注价格传导情况

• 下游开工恢复：
  • 2月型材企业开工率下降明显，节前备货不多，库存低位。
  • 2月20日后开始缓慢复工，3月随着终端建筑工地复工，下游制品企业开工预计逐步提升。
• 价格传导压力：
  • 高原料价格可能对下游接单和开工形成阻力，需关注制品价格调涨是否顺利。

出口：国际货源紧张，出口仍有增量

• 外盘供应紧张：
  • 美国极寒天气导致得克萨斯州PVC产能约352万吨装置停车。
  • 原本一季度外盘检修较多，寒潮提前兑现并扩大影响。
• 出口利润提升：
  • 外盘价格大幅走高，国内出口利润提升，天津市场电石料价格1300美元/吨FOB。
  • 一季度国外货源整体偏紧，预计国内出口量增加明显。

库存：季节性累库周期，库存量低于往年

• 库存情况：
  • 截至2月26日，华东样本库存27.02万吨，环比增加10.92%，同比低12.48%。
  • 华南样本库存6.99万吨，环比增加16.5%，同比低28.67%。
  • 华东及华南总库存34.01万吨，环比增加12.02%，同比低16.64%。
• 库存趋势：
  • 2月底部分社会库存已满库停装，3月库存预计继续增加。

电石：仍有上行空间，成本支撑较强

• 电石价格上涨：
  • 主要因内蒙限电导致供应缺口，需求端PVC开工高位及价格上涨利好电石需求。
• 对PVC的影响：
  • 电石价格上涨支撑PVC成本，但PVC价格也大幅走高，利润仍然可观。
  • 乙烯法PVC原料VCM价格高企，企业出厂价格大幅上涨，盈利明显提升。

价差：5-9正套

• 基差偏高：当前基差处于历年中位偏高水平。
• 操作建议：逢低布局5-9正套。

03 3月PVC行情展望

• 成本端：电石价格或继续上行，成本支撑较强。
• 供应端：国内供应维持高位，新增产能有限，存量装置提升空间有限。
• 需求端：下游开工逐步恢复，但需关注高价PVC能否顺利传导至下游。
• 出口端：国际供应紧张局面延续，外盘价格高位，出口支撑仍存。
• 库存趋势：社会库存预计继续增加，季节性累库周期仍在。
• 整体判断：供需驱动中性偏强，短期存在回调压力，但向下驱动不强，预计整理后仍有走强预期。

操作建议

• 短期：存在回调压力，关注下游复工速度及对现货价格的接受程度。
• 中期：仍存偏强预期，建议逢低布局。

风险提示

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