2017-安信证券-中国餐饮行业专题报告之二：团膳业专题，行业快速成长，初步整合开启_23页_1mb

独家收集：团膳业专题报告总结

核心内容

• 行业现状：团餐业占我国餐饮市场30%以上的份额，市场规模超过7000亿元，预计2015年突破1.3万亿元。
• 行业增长：我国团餐行业自90年代集体食堂发展至今已逾十五年，年均复合增长约20%。
• 改革背景：学校、企业、军队、机关事业单位后勤社会化改革不断深入，推动行业进入高速成长期。
• 行业整合：由于投入要素价格上涨及监管力度加大，行业集中度较低，初步整合开启。
• 产业链构建：打造完整产业链是团餐企业成功的核心要素，包括生产基地管理、农副产品配送、中央厨房生产、冷热链物流配送、现场餐饮管理与服务等。
• 资本运作：资本运作成为团餐企业实现跨越式发展的重要路径，部分企业通过IPO登陆资本市场。
• 公司推荐：推荐A股上市企业湘鄂情（002306），其通过收购龙德华餐饮管理有限公司，拓展团膳业务，预计2012～2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元，目标价为14元。

主要观点

• 市场潜力大：团餐业市场潜力巨大，未来随着后勤社会化改革的深入，市场将进一步扩大。
• 整合趋势明显：行业集中度低，但随着成本上涨和监管加强，行业整合趋势明显，大中型团餐企业逐步崛起。
• 产业链建设：为了提高效率和降低成本，团餐企业必须构建完整的产业链。
• 资本助力发展：资本运作成为团餐企业快速扩张的重要手段，企业通过资本运作实现规模化发展。
• 企业案例：部分本土企业如千喜鹤、健力源、金丰等，以及国际品牌如索迪斯、爱玛客、康帕斯等，在团餐市场中占据重要地位。

关键信息

• 市场增长：预计“十二五”期间，中国餐饮业年均复合增长为16%，团餐市场有望突破1.3万亿元。
• 客户群体：企业和学校是团餐市场的主要客户，占整体市场份额的80%。
• 运作模式：团餐业的运作模式多样化，包括委托经营模式、收费模式和运营模式。
• 收费模式：团餐企业采取多种收费模式，包括管理费、固定价格、自负盈亏和特许经营。
• 运营模式：以现场加工模式为主，但配送模式占比逐年提高。
• 产业链优势：完整的产业链有助于企业在采购、加工、配送各环节获得协同效应和规模优势。
• 资本运作：部分团餐企业通过资本运作实现快速发展，如福记食品、丽华快餐等。
• 风险提示：包括食品安全问题、原材料及人工成本上涨等。

行业发展趋势

• 后勤社会化：学校、企业、军队、机关事业单位的后勤社会化改革不断深入，释放大量团餐需求。
• 规模化与专业化：团餐企业逐步向规模化和专业化发展，提升服务质量和效率。
• 资本介入：越来越多的团餐企业借助资本运作实现快速发展，行业集中度将大幅提升。
• 产业链整合：打造完整产业链成为团餐企业成功的关键，提升整体运营效率和降低成本。
• 政策支持：政府出台多项政策支持团餐行业发展，如学生营养餐计划等。

企业推荐

• 湘鄂情（002306）：通过收购龙德华餐饮管理有限公司，拓展团餐业务，预计2012～2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元，当前股价对应动态市盈率为31x、23x、19x，给予公司基于2012年业绩35xPE，6个月目标价14元。

行业前景

• 持续增长：团餐行业将持续增长，未来将进入规模化、集团化发展阶段。
• 政策利好：政策支持将推动行业进一步发展，特别是学生营养餐市场。
• 资本运作：资本运作将加速行业整合，提升企业竞争力。
• 产业链建设：企业将更加注重产业链建设，提高整体运营效率和降低成本。

风险提示

• 食品安全：食品安全问题仍是行业发展的主要风险之一。
• 成本上涨：原材料及人工成本上涨可能影响企业盈利能力。
• 市场波动：行业市场波动较大，需谨慎投资。

分析师信息

• 董云翔：旅游餐饮行业分析师，管理学硕士，2010年6月加盟安信证券研究中心。

联系信息

• 销售联系人：梁涛、黄方禅、张勤、周蓉、胡珍、朱贤、凌洁、潘冬亮、马正南、李国瑞等。
• 联系方式：包括电话和邮箱，便于客户咨询和联系。

总结

团餐业作为我国餐饮市场的重要组成部分，市场规模庞大，发展潜力巨大。随着后勤社会化改革的深入，行业进入高速成长期。同时，由于投入要素价格上涨和监管加强，行业整合趋势明显。构建完整产业链和借助资本运作是团餐企业实现跨越式发展的关键路径。湘鄂情（002306）作为推荐企业，其通过收购龙德华餐饮管理有限公司，拓展团餐业务，有望在未来取得更好的发展。然而，行业仍面临食品安全、成本上涨等风险，需谨慎应对。