20250305-国元国际控股-必选消费_餐饮行业月报_板块情绪改善_期待两会政策提振_11页_1mb

必选消费与餐饮板块行业月报概述（2025年3月）

市场表现

本月（2025/2/1-2025/2/28），恒生指数上涨134%，恒生必选消费上涨398%，大幅跑输指数945个百分点。截至2/28，该板块PE（TTM）达1715倍，PB（LF）达213倍。
在细分行业中，餐饮及啤酒表现亮眼，除了软饮板块外，其他子行业均有上涨。

分行业分析

生猪养殖与肉制品

节后猪肉消费季节性转淡，叠加春节假期缩短出栏时间，生猪供应压力大。2025年2月全国外三元猪价148元/公斤，月环比持平；养殖利润压缩，自繁自养利润降至4308元/头，外购仔猪为939元/头。短期预期价格维持震荡偏弱。

啤酒与软饮

2024年啤酒产量同比缩减0.6%，受即饮渠道疲软影响。行业升级放缓，关注即饮渠道恢复及厂商渠道拓展。软饮2024年产量同比增长6.3%，受出行需求和高频消费驱动，行业预期保持稳健增长。

乳制品

生鲜乳价格同比下降13.9%，奶源过剩和下游库存压力加剧。2025年上游牧场进入减产周期，原奶价格有望年内企稳，下游乳企竞争压力缓和，毛利弹性释放。

投资建议

1. 防御性标的：高股息策略，如康师傅、统一
2. 龙头公司：估值合理、业绩改善清晰的细分行业龙头，如蒙牛乳业、华润啤酒。
3. 餐饮与啤酒：餐饮消费恢复、经营具韧性的公司，如海底捞、百胜中国。
4. 周期反转机会：牧业龙头，如现代牧业、优然牧业
   板块估值具性价比，政策助力行业回暖。

风险提示

• 宏观政策变动、原材料成本波动、市场竞争加剧、贸易摩擦、汇率风险等。