20260715-东证期货-尿半年度报告_需求增长回归常态化轨道_关注出口实际兑现_25页_4mb

尿素市场分析总结（2026年7月15日）

核心内容概述

2026年上半年尿素市场表现震荡，价格先涨后跌，主要受季节性农业需求、出口预期博弈以及政策调控影响。下半年尿素需求预计回归常态化，供应端压力不减，出口成为缓解供需矛盾的核心手段。

主要观点

1. 需求端

• 上半年需求超预期：春耕期间尿素需求增长显著，主要受益于内外价差高企、肥种间比价优势及变相出口。
• 下半年需求增速放缓：
  • 农业需求环比走弱，主粮作物价格回落。
  • 复合肥环节高氮肥生产前置，出口受限，尿素原料采购需求释放有限。
  • 工业需求方面，三聚氰胺及脲醛树脂需求波动降低，地产竣工端尚未出现明显好转。

2. 供应端

• 上半年供应仍偏宽松：尿素企业开工率维持高位，产量同比增长8.44%，供应端充裕。
• 下半年新增产能压力：预计下半年有约500万吨/年新增产能，全年产量预计达7810万吨，同比增速7.86%。
• 供应减量兑现难度大：尽管成本端有所抬升，但工厂主动减产概率较低，需成本进一步挤压才能实现减量。

3. 出口与政策调控

• 出口成为关键调节工具：上半年出口配额发放延迟，出口流速较低，下半年预计发放新配额，但量级或低于300万吨。
• 出口指导价机制逐步市场化：政策调整将更倾向于形成动态、体系化的指导价机制，而非行政干预。
• 印度为重要出口市场：印度需求强劲，但受气候影响，西南季风较弱，可能抑制需求，影响出口配额消化。

关键信息

价格走势

• 上半年尿素期货主力合约价格呈现先涨后跌趋势，从年初1715元/吨涨至4月27日2082元/吨，随后震荡回落至6月底1736元/吨。
• 下半年尿素主力合约价格预计运行区间为 1650-1850元/吨。

成本与利润

• 煤价与气价中枢抬升，但固定床装置现金流成本尚未被击穿，多数仍处于盈利状态。
• 6月下旬山西、河北等地部分固定床装置完全成本线已被击穿，但现金流仍为正。
• 西南地区气头装置成本较高，部分已亏损，但受保供责任及长协气源影响，短期内难以减产。

出口情况

• 2026年5月发放第一批出口配额约300万吨，但出口流速不及预期，导致价格回落。
• 下半年或发放第二批出口配额，但量级预计低于300万吨。
• 印度为当前唯一可消化出口配额的主要国家，但其需求受气候影响存在不确定性。

产能与产量

• 全年尿素产量预计为7810万吨，同比增长7.86%。
• 下半年新增产能约645万吨，主要集中在煤头装置，产能投放压力仍大。
• 部分装置如山西天泽永丰通过技改，综合能耗显著下降，成本优势明显。

风险提示

• 煤炭价格波动超预期：煤价上涨可能进一步推高成本，影响企业利润。
• 出口配额大幅低于预期：若新配额发放量级不足，将加剧国内供需宽松压力，导致价格承压。

总结与展望

• 全年需求增速回归至5%附近：下半年尿素需求增速将放缓，供需格局趋于宽松。
• 出口政策为主力调节工具：下半年出口配额及指导价调整将成为市场关注重点，出口流速及配额承接能力将直接影响价格走势。
• 价格区间预计震荡运行：受供需宽松及出口不确定性影响，尿素价格预计在 1650-1850元/吨 区间内震荡。

图表与数据来源

• 图表1：尿素期货主力合约价格走势（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表2：尿素小颗粒河南市场价（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表3：不同化肥比价情况（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表4：尿素月度表观消费量（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表5：三聚氰胺月度出口量（海关总署，东证衍生品研究院）
• 图表6：复合肥企业开工率（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表7：临沂复合肥企业周度加工量（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表8：复合肥工厂库存（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表9：尿素生产企业待发订单（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表10：氮磷二元肥月度累计出口量（海关总署，东证衍生品研究院）
• 图表11：三聚氰胺周度产量（隆众资讯，东证衍生品研究院）
• 图表12：三聚氰胺河北市场价（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表13：房屋竣工面积累计值及同比增速（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表14：30大中城市商品房成交面积（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表15：尿素煤头装置开工率（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表16：尿素气头装置开工率（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表17：尿素行业生产利润（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表18：秦皇岛动力煤现货价格（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表19：尿素固定床装置现金流成本（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表20：尿素装置检修损失量季节性情况（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表21：山西天泽永丰装置改造后能耗变化（山西晋城产业发展促进会，东证衍生品研究院）
• 图表22：2026年我国尿素行业扩能情况及规划（卓创资讯，东证衍生品研究院）
• 图表23：中国尿素平均日产（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表24：中国尿素装置总产能（上海钢联，东证衍生品研究院）
• 图表25：2004-2026年尿素出口政策变化时间表（公开资料整理，东证衍生品研究院）
• 图表26：2025年11月-2026年9月各区域尿素出厂指导价（氮协，东证衍生品研究院）
• 图表27：中国尿素月度出口量（海关总署，东证衍生品研究院）
• 图表28：中国尿素出口价差（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表29：中国尿素出口至印度情况（海关总署，东证衍生品研究院）
• 图表30：尿素小颗粒东南亚CFR价格（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表31：中东-中国尿素小颗粒FOB价差（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表32：尿素小颗粒中东FOB价格（Wind，东证衍生品研究院）
• 图表33：2025-2026年印度尿素供需平衡表（印度化肥部，东证衍生品研究院）
• 图表34：2021-2026年尿素年度供需平衡表（东证衍生品研究院）

作者信息

• 分析师：王嘉钰（化工高级分析师）
• 从业资格号：F03117867
• 投资咨询号：Z0022719
• 联系方式：
  • Tel: 86-15258910387
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