20180529-川财证券-川财研究每日晨报_关注信用违约问题_9页_995kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份2018年5月29日发布的川财证券研究报告，主要涵盖宏观策略、行业动态、热点新闻、风险提示及分析师声明等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

宏观策略：流动性紧张或引发信用违约抬升

• 流动性收缩：尽管2018年4月央行通过MLF置换定向降准释放了约4000亿元资金，但受《资管新规》实施影响，资金流向实体经济的渠道受限，市场流动性反而收缩。
• 利率中枢下行预期：随着金融去杠杆政策的推进，债务违约问题将逐步暴露，信用风险成为货币政策关注重点。预计下半年M2增速缺乏动力支持，利率中枢可能开始下降。
• 定向降准可能性提升：为防止信用违约问题扩散，央行可能继续采取定向降准措施，以缓解部分企业的流动性压力。
• 结构性失衡：民营企业和非上市公司流动性问题更为严重，信用违约事件数量显著上升，市场风险开始显现。

行业动态：军工与医药生物板块表现

• 军工板块回调：军工板块在2018年4月25日至5月28日期间累计下跌13.20%，呈现“下跌-上涨-回调”三阶段走势。当前回调为建仓提供机会。
• 军工投资建议：重点推荐航空板块和改革、军民融合相关标的，如中航沈飞、中航飞机、航新科技等。关注朝美首脑会晤、融委会会议等事件对军工板块的驱动。
• 医药生物板块：医药生物指数上涨0.90%，在28个子行业中排名第三。中药和医疗服务涨幅较大，但医药商业板块涨幅较小。推荐九州通作为医药分销龙头。

休闲服务：关注休闲游与出境游板块

• 板块表现平稳：休闲服务板块整体保持平稳，锦江股份、宋城演艺等个股表现较好。
• 投资建议：建议关注行业景气度持续增长的免税板块、世界杯带动的出境游板块，以及估值较低的休闲游及酒店板块，如中国国旅、众信旅游等。

电子行业：华为小米战略调整推动消费电子行情

• 华为出货量增长：华为4月出货量达1800万部，中低端机型市占率提升，战略重心转向市场占有率。
• 小米新品发布：小米8预计搭载高端配置，有望带动安卓系手机销量增长。
• 消费电子行情：二季度安卓系新机销量较好，下半年苹果新品发布或带来新增长点，建议关注供应链地位稳固的公司，如立讯精密、欧菲科技等。

关键信息

流动性变化数据

• 3月期shibor：上升19bps
• 国债5年期发行利率：上升17bps
• 地方政府债利率：上升23bps
• 公司债（AAA）5年期发行利率：上升163bps

行业表现

• 军工板块：上半年累计下跌11.22%，呈现阶段性波动。
• 医药生物板块：涨幅第三，中药和医疗服务表现较好。
• 休闲服务板块：整体平稳，部分个股表现优于市场。
• 消费电子行业：华为、小米等品牌推动市场行情，关注供应链龙头。

政策与事件影响

• 军改落地与军费增长：军工行业基本面改善，建议关注体制改革带来的投资机会。
• 新经济试点：上交所已做好新经济企业境内发行股票或存托凭证的准备。
• 国资国企改革：深交所将加大对混合所有制改革的支持力度。
• 科技强国战略：习主席在院士大会上强调科技发展的重要性。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 政策执行力度与市场预期不一致
• 市场情绪出现显著波动

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告不构成对客户私人投资建议，仅作为参考。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行判断。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据报告发布后6个月内证券的绝对收益进行分类。
• 行业投资评级：根据报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益进行分类。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性与完整性。
• 投资者需自行评估风险，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

总结

文档全面分析了2018年5月29日前后的宏观经济与行业动态，重点指出流动性收缩对信用违约的影响，以及军工、医药生物、休闲服务和电子等行业的表现与投资机会。建议投资者关注政策导向、行业基本面改善及市场结构性变化带来的投资机遇，同时警惕宏观经济和市场情绪波动带来的风险。