20170125-中债资信-钢铁行业_去产能扩至违规新增产能_关注钢企2016年盈利情况_23页_2mb_2mb

中债监测周报：钢铁行业（第45期）

核心内容概述

本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦钢铁行业去产能进展、钢企信用表现及债市动态，分析了行业基本面、企业盈利情况、信用风险及债券市场表现，为投资者提供市场走势和风险预警信息。

一、行业动态跟踪

1.1 上周行业数据

• 钢材价格：整体表现平稳，但不同品种价格略有分化。

  • 唐山方坯（Q235）：2,810元/吨，周环比-1%，月环比-3%
  • 上海螺纹钢（HRB400 20mm）：3,230元/吨，周环比+2%，月环比-3%
  • 上海中板（普20mm）：3,500元/吨，周环比+1%，月环比-1%
  • 上海热轧板卷（3.00mm）：3,830元/吨，周环比-2%，月环比-4%
  • 上海冷轧板卷（0.5mm）：5,270元/吨，周环比0%，月环比+1%

• 原材料价格：

  • 普氏铁矿石价格指数：80美元/吨，周环比-0.44%
  • 国产铁矿石价格：608元/吨，周环比0%
  • 华东焦炭市场价：1,843元/吨，周环比-2%，月环比-12%

• 生产指标：

  • 全国高炉开工率：73.90%，周环比+1.52%，月环比+1.66%
  • 河北高炉开工率：78.41%，周环比+3.17%，月环比+6.66%

1.2 市场热点

• 去产能：2016年多个省份超额完成去产能任务，2017年将进入“深水区”，重点省份如河北、江苏、山东面临较大去产能压力。
• 地条钢整治：发改委等五部委联合发文，要求对钢铁煤炭企业进行拉网式核查，打击违规新增产能。
• 兼并重组：国资委表示2017年将推进央企层面的兼并重组，加快钢铁业务整合。宝武集团合并后成为全球最大钢铁企业之一，行业集中度有所提升。

二、钢企信用动态跟踪

2.1 上市公司2016年度业绩预告

• 增盈企业：久立特材、宝钢股份、河钢股份
• 扭亏企业：杭钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、韶钢松山
• 首亏企业：山东钢铁

2.2 发债企业评级行动信息

• 宝钢韶关：中诚信国际将评级展望由负面调为稳定
• 宝钢韶关背景：
  • 控股股东为宝钢集团（51%），第二大股东为恒健投资（49%）
  • 实际控制人为国务院国资委
  • 2016年扭亏，得益于政府补贴及降本增效
  • 资产负债率由年初91.49%降至78.66%
  • 特钢产能将提升至300万吨，成为宝武集团特钢基地

2.3 钢企信用风险与经营情况

• 华西集团：
  • 2017年1月发行超短融，金额4亿元
  • 钢铁板块粗钢年产能345万吨，产品结构以线材和带钢为主
  • 产能利用率低（2015年仅79.20%），订单不佳
  • 资产受限比例高（2016年6月末达37.25%），短期流动性压力较大
  • 2016年1~9月经营净现金流净流出37.55亿元，对外部融资依赖较强
  • 2017年存续债券到期合计26亿元，其中2~3月到期17亿元

三、债市表现跟踪

3.1 一级市场发债信息

• 华西集团：2017年1月20日发行17华西 SCP001，期限0.74年，发行金额4亿元，发行利率5.80%

3.2 二级市场信用利差

• 行业整体：信用利差小幅收窄
• 具体案例：
  • 15河钢MTN001：信用利差87 BP
  • 13山钢MTN1：信用利差275 BP
  • 14新余钢铁MTN001：信用利差319 BP

3.3 偿债安排与风险提示

• 华西集团：
  • 2017年存续债券到期金额26亿元，偿债压力可控
  • 货币资金受限比例较高，需关注受限资产回收
  • 对外担保余额达58.77亿元，存在代偿风险
  • 投资光伏项目，建设期长，需关注投资回报及风险

四、主要观点与关键信息

1. 行业基本面

• 钢铁行业仍处于产能过剩、盈利改善的阶段
• 需求端持续疲弱，供给端压力仍存
• 2016年行业盈利显著改善，但2017年盈利或维持平稳或小幅下降

2. 去产能进展

• 2016年去产能成果显著，以民营企业和无效产能为主
• 2017年进入“深水区”，重点省份去产能任务重
• 地条钢整治成为政策重点，违规新增产能将受到严格管控

3. 企业信用表现

• 部分钢企实现扭亏，如杭钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、韶钢松山
• 宝钢韶关因股东支持、降本增效及政府补贴实现扭亏
• 华西集团存在较大流动性压力，需关注其偿债资金安排

4. 债市动态

• 钢铁行业债券发行规模较小，市场整体表现平稳
• 信用利差收窄，但部分企业利差仍较高
• 需关注企业偿债能力、资产受限情况及外部担保风险

五、总结

本期周报强调钢铁行业去产能持续推进，关注企业盈利能力和信用风险变化。宝钢韶关在股东支持和政策推动下实现扭亏，华西集团则面临较大的流动性压力。整体来看，钢铁行业在2016年盈利改善，但2017年盈利或维持平稳，需警惕去产能深化对行业格局的影响。中债资信持续跟踪行业及企业信用变化，为投资者提供决策参考。