20230414-远东资信-浅谈区县级城投公司整合提升_13页_561kb

区县级城投公司数量占比大，截至2022年底共1569家，占全国存量债城投公司总数49%。这些公司面临管理不规范、盈利能力低、融资能力弱等问题，资产规模小，多数在300亿元以下。行业分布以建筑业为主，主要业务如保障房建设和基础设施代建利润低，依赖政府回款。存量债券规模591万亿元，债务压力大，在融资监管趋严和地方政府财力下滑背景下，亟需整合。

整合方式包括同级吸收合并、同级新设主体合并和跨级合并（如“以市带县”）。好处包括：提升信用实力、增强融资能力、获得更多政府支持。建议从追求数量转为追求质量，通过板块重组打造主城投公司，政策引导数量下降，规范风险管理。

案例显示，长沙、青岛和潍坊整合后提升了信用和融资效率。具有整合潜力的区域包括城投债利差高、财政收入低的县市，如贵州、云南等地。整合有望缓解债务压力，促进县域经济发展。

作者：张妍 研究员。免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，版权归远东资信所有。