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沪铝早报-2025年4月24日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了铝市场的近期走势及影响因素。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和预期等多个维度对铝市场进行了评估，并结合近期利多与利空因素，探讨了市场逻辑。

主要观点

市场基本面

• 碳中和控制产能扩张：铝行业受到碳中和政策影响，产能扩张受到限制，对长期铝价形成支撑。
• 下游需求疲软：房地产市场延续疲软，对铝的需求不强劲，压制了铝价上涨动力。
• 宏观情绪波动：短期内市场情绪多变，对铝价走势产生不确定性。

市场价格与基差

• 现货价格：昨日上海现货价格为19,870元/吨，较前日下跌30元/吨；今日上海现货价格为19,900元/吨，较昨日上涨30元/吨。
• 基差情况：现货价格升水期货，基差为40元/吨，整体偏中性。

库存变化

• 上期所铝库存：较上周减少15,159吨，降至190,468吨。
• LME铝库存：较前日减少6,100吨，为425,600吨。
• SHFE铝库存：较上周减少11,330吨，为171,611吨。
• 社会库存：维持较高水平，反映消费疲软。

盘面与主力持仓

• 盘面表现：收盘价收于20日均线下，20日均线向下运行，显示偏空趋势。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，进一步强化偏空信号。

市场预期

• 长期利好：碳中和政策推动铝行业转型，长期看对铝价有利。
• 短期利空：美国全面关税远超预期，短期内对铝出口不利，但关税延期情绪可能缓解部分压力。

关键信息

利多因素

• 碳中和控制产能扩张，限制供应增长。
• 俄乌地缘政治冲突影响俄铝供应。
• 降息政策可能对市场产生刺激作用。

利空因素

• 铝棒库存维持历史高位，显示消费不佳。
• 全球经济前景不乐观，高铝价可能抑制下游需求。
• 铝材出口退税取消，影响出口竞争力。

市场逻辑

• 当前市场处于“降息”与“需求疲软”的博弈中，短期内难以形成明确趋势。

供需平衡分析

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

从供需平衡表可以看出，近年来铝行业供需关系逐渐趋于平衡，2024年供需平衡为正值，显示供应略低于需求。

图表分析

• 现货价格：图表显示上海现货价格近期波动不大，整体呈小幅上涨趋势。
• 期现价差：图表显示期现价差处于中性偏空区间，反映市场对未来价格的预期偏弱。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均有所下降，表明市场供应压力有所缓解。
• 社会库存：维持在高位，反映下游消费疲软。
• 氧化铝价格与库存：氧化铝价格和库存数据未在图表中给出详细分析，但库存水平可能影响铝的生产成本和供应。
• 铝棒库存：铝棒库存维持在高位，进一步说明消费不佳。
• 供需平衡（WBMS）：图表显示全球铝供需关系处于平衡状态，但存在一定的波动。

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