2014年-BIS国际清算银行_Trade_linkages_and_the_globalisation_of_inflation_in_Asia_and_the_Pacific_32页_343kb

总结：Trade Linkages and the Globalisation of Inflation in Asia and the Pacific

核心内容

本研究探讨了亚洲和太平洋地区经济体之间因贸易联系而产生的跨境价格溢出效应，分析了全球化对价格动态的影响，特别是通过制造业供应链的传导机制。研究强调了实际一体化（real integration）在解释价格共动（price comovement）中的关键作用，并使用了世界投入产出数据库（WIOD）的行业层面数据来量化这种影响。

主要观点

• 价格共动与贸易联系：随着亚洲经济体之间贸易联系的增强，消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的共动性也显著提高。这意味着价格波动在这些经济体之间更加同步。
• 供应链的重要性：研究指出，制造业供应链的深化是推动价格溢出的重要因素。供应链中进口中间投入品（imported intermediate inputs）的比重增加，使国内生产者价格更容易受到国际价格波动的影响。
• 汇率传递：在生产者定价体系下，汇率变动对国内生产成本的影响更为显著，尤其是当进口中间投入品占比较高时，汇率波动对国内价格的影响会增强。
• 模型分析：通过构建一个包含贸易强度、货币政策相关性、产出缺口和生产率增长相关性的模型，研究发现贸易强度是解释价格共动的主要因素，且其影响在统计和经济上都具有显著性。
• 行业层面分析：使用WIOD数据库，研究显示亚洲和太平洋地区经济体的进口中间投入品成本占比平均约为17%，并呈现上升趋势，尤其在2003年至2008年间增长显著。

关键信息

1. 数据与方法

• 数据来源：使用BIS成员国（包括澳大利亚、中国、中国台湾、印度、印度尼西亚、日本和韩国）的国家和行业层面数据。
• 方法：采用WIOD数据库分析行业层面的投入产出关系，构建模型研究价格共动与贸易强度、货币政策、产出缺口、生产率增长之间的关系。
• 模型形式：
  $$
  Corr_{\pi_{ijt}} = \alpha + \beta_1 (Trade_{ijt}) + \beta_2 (Corr_{mon_pol_{ijt}}) + \beta_3 (Corr_{y^{gap}{ijt}}) + \beta_4 (Corr{prod_growth_{ijt}}) + \beta_5 (Dummies_{ijt}) + \varepsilon_{ijt}
  $$

2. 研究结果

• 国家层面价格共动：贸易强度与价格共动显著正相关，且在统计上具有显著性。贸易强度每增加一个标准差，CPI和PPI价格共动性分别增加3-6和4-6个百分点。
• 行业层面价格溢出：进口中间投入品成本占比平均约为17%，在供应链紧密的行业中，价格共动性更强。
• 汇率影响：在生产者定价体系下，汇率波动对国内价格的影响增强，尤其当进口中间投入品占比较高时。
• 模型拟合度：使用生产者价格模型的拟合度明显优于使用消费者价格模型，说明生产者价格更能反映实际一体化对价格的影响。
• 政策意义：研究结果表明，亚洲和太平洋地区的实际一体化对国内价格动态具有重要影响，因此在制定货币政策和汇率政策时需考虑这一因素。

3. 研究局限与未来方向

• 反向因果问题：研究中无法完全排除反向因果关系，即价格共动可能反过来影响贸易联系。
• 其他因素：模型未能完全解释价格共动的所有变化，因此行业数据有助于更精确地分析价格溢出的机制。
• 进一步研究：建议未来研究可以扩展至更多经济体，并结合其他数据源（如TiVA数据库）以获得更全面的分析。

结论

本研究确认了亚洲和太平洋地区实际一体化（尤其是制造业供应链的深化）对国内价格动态的重要影响。随着贸易联系的增强，价格共动性提高，进口中间投入品的成本变化对国内生产者价格具有显著影响，因此汇率政策和货币政策应考虑这种全球化的价格传导机制。