20250822-山西证券-中国移动-600941.SH-新旧动能切换短期增长承压_维持较高派息价值_6页_443kb

中国移动公司研究报告总结

中国移动于2025年8月22日发布半年度报告，现将其关键信息进行分析总结如下：

一、主要财务表现

2025年上半年，公司实现营收5438亿元，同比小幅下滑0.5%，但扣非净利润（EBITDA）同比上升2.0%至1860亿元。个人市场收入下降4.1%，家庭市场收入则增长7.4%。公司通过提升5G网络覆盖率和加大算力投资，持续拓展业务。

二、业务板块亮点

1. 个人市场：客户总数达10.05亿户，5G网络客户增加至5.99亿户，家庭宽带客户渗透率持续提升，促进ARPU值保持领先。

2. 政企市场：政企收入同比增长5.6%，移动云、5G专网等领域发展迅速，服务智能网联汽车超6900万辆，进一步巩固行业领先地位。

3. 算力基础设施：投资258亿元布局5G网络，累计开通基站超260万个。算力投资373亿元，算力规模达33.3EFLOPS，为数字业务发展提供坚实支撑。

三、战略转型方向

公司加速向信息服务平台转型，通过AI+DICT赋能政企业务，优化客户运营策略，提升信息服务能力。同时加强股权投资，聚焦新兴市场与科技领域，保持长期业务增长。

四、估值与投资建议

山西证券维持“买入-A（维持）”，预计2025至2027年净利润年均增长5%-5.8%，支持估值继续提升。虽然短期因5G和FTTH市场饱和承压，但未来在算力扩张、AI投入以及新兴领域增长拐点中仍具潜力。

五、风险提示

主要风险包括用户增速放缓、市场竞争加剧、综合权益运营不及预期，以及技术演进带来的不确定性。

总体而言，中国移动通过算力建设与5G深化应用，逐步增强服务能力和市场竞争力，预计将持续为股东创造价值。