20260322-国金证券-农林牧渔行业周报_生猪价格持续下跌_牛价有望开启上行_13页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本周农林牧渔（申万）指数下跌4.50%，未跑赢上证综指，整体行业表现低迷。在生猪、禽类、牧业、种植产业链等多个细分领域中，价格波动与产能调整成为主要关注点。分析师张子阳认为，短期内部分领域价格仍有下行压力，但中长期来看，行业有望迎来结构性改善。

主要观点与关键信息

一、生猪养殖

• 价格趋势：生猪价格持续下跌，本周全国商品猪价格为9.90元/公斤，周环比下跌1.79%。
• 供需分析：供给端压力较大，2月出栏量略有增加，节前仍有供给增量支撑，预计春节前后价格仍有下探空间。
• 成本与利润：行业价格跌破完全成本线，养殖利润为负，头部企业仍有超额利润空间。
• 政策影响：政策端主动去产能持续推进，行业亏损有助于产能去化。
• 投资建议：关注低成本优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

二、禽类养殖

• 价格与利润：白羽鸡价格略有回升，父母代种鸡养殖利润周环比提升0.28元/羽，毛鸡养殖利润周环比提升0.36元/羽。
• 市场变化：黄羽鸡价格坚挺，因下游需求好转和供给收缩，养殖盈利明显改善。
• 展望：若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，板块景气度底部企稳。
• 投资建议：关注立华股份、圣农发展、益生股份等。

三、牧业

• 牛肉价格：山东活牛价格环比微涨0.11%，同比上涨13.86%，进入消费旺季，价格有望稳步上涨。
• 进口影响：进口牛肉保障措施落地，推动进口价格上涨与进口量减少，国内牛肉价格有望加速上涨。
• 奶牛市场：主产区合同内收购价环比下跌0.33%，但散奶价格回升，去化速率放缓。
• 展望：预计原奶价格在明年有望企稳回升，国内加征欧盟特定乳制品税或对行业有利。
• 投资建议：关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。

四、种植产业链

• 粮食价格：玉米价格震荡上行，国内现货价2332.86元/吨，周环比微涨0.18%；小麦价格微涨1.38%。
• 全球影响：全球天气扰动可能导致农作物减产，国内推行种业振兴政策，提升粮食单产。
• 市场展望：种植板块景气度底部企稳，若出现实质性减产，行业有望改善。
• 投资建议：关注生物育种相关企业，如隆平高科、登海种业、荃银高科等。

五、饲料&水产品

• 饲料价格：育肥猪配合料价格企稳，肉禽料价格不变。
• 水产价格：鱼类产品、鲍鱼、海参、对虾、扇贝等价格保持稳定。
• 市场展望：水产价格景气度稳中有升，关注需求变化。

投资建议

• 生猪：短期价格仍有下行空间，中长期中枢利润仍具吸引力，建议关注低成本优质企业。
• 禽类：黄羽鸡价格坚挺，养殖利润改善，若消费回暖，行业有望回暖。
• 牧业：牛肉价格有望上涨，奶牛存栏减少，肉奶共振可关注。
• 种植：关注玉米、小麦等涨价品种，生物育种政策推进利好相关企业。
• 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格稳中有升，行业景气度逐步恢复。

风险提示

• 转基因玉米推广延后：政策推动是关键因素。
• 动物疫病爆发：可能引发行业大额亏损。
• 产品价格波动：对盈利造成较大影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。