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行业观点总结

核心内容

本总结涵盖三份行业研究报告的核心内容，分别涉及中科星图、华明装备和古井贡酒，以及一份智能分拣装备行业的分析报告。每份报告均从公司概况、行业前景、产品战略、盈利预测和风险提示等方面展开。

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1. 中科星图（688568.SH）

公司概况

• 成立于2006年，是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的公司。
• 业务涵盖六大板块：特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务。
• 2017-2021年营业收入CAGR达44.69%，扣非归母净利润CAGR达42.94%。
• 2021年营收10.40亿元，同比增长48.03%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长22.04%。
• 2020年发布限制性股票激励计划，激励目标为2021-2023年净利润CAGR不低于25%。

行业前景

• 数字地球是新一代信息技术与地理信息技术融合的产物，涵盖空天大数据的获取、处理、承载、可视化和应用。
• 全球卫星产业收入在2019年达到2710亿美元，中国卫星导航与位置服务产业总产值3450亿元，同比增长14.4%。
• 商业遥感卫星产业快速发展，2018-2020年遥感卫星发射数量均超30颗。

产品与战略

• 实施“GEOVIS/GEOVIS+”双轮驱动产品战略，形成数字地球基础软件平台、应用软件平台和一体机产品体系。
• 2022年2月，四家子公司落地合肥，拓展商业航天、民用航天及特种领域业务。

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年营业收入分别为14.89亿、20.60亿、27.80亿，归母净利润分别为3.11亿、4.31亿、5.83亿。
• EPS分别为1.41元、1.96元、2.65元，对应PE分别为46.47倍、33.46倍、24.77倍。
• 目标PE为60倍，对应目标价84.60元，首次推荐“买入”评级。

风险提示

• 核心竞争力风险、经营风险、行业风险、宏观环境风险、疫情反复。

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2. 华明装备（002270.SZ）

公司概况

• 为国内变压器分接开关龙头企业，2019年完成对贵州长征的收购，成为行业龙头。
• 2020-2021年营收增速分别为14%、12%，归母净利增速分别为92%、45%，扣非归母净利增速分别为10%、21%。

产品与技术优势

• 分接开关为变压器关键部件，其故障率占变压器故障的26%，价值量占比5-15%。
• 公司实现特高压技术突破，核心零部件自研自产，毛利率高达50%。
• 全球市场占有率位居第二，国内市场占有率领先。

增长驱动因素

• 新型电网建设、第二产业复苏、特高压国产替代。
• 巨大设备保有量带来检修服务需求，预计每年检修市场规模超4亿元。
• 海外市场布局进入收获期，预计2027年全球市场规模达180亿元。

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年总营收分别为17.91亿、21.00亿、24.69亿，归母净利分别为3.00亿、3.73亿、4.69亿。
• EPS分别为0.34元、0.42元、0.52元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍。
• 首次推荐“买入”评级。

风险提示

• 国际政治局势变化、海外市场开拓不及预期、疫情波动、检修业务进展不及预期。

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3. 古井贡酒（000596）

公司概况

• 徽酒龙头，是中国老八大名酒之一，坐落于安徽亳州。
• 实控人为亳州市国资委，控制公司51.34%股权。
• 2021年营收/归母净利润分别达132.70亿/22.98亿，同比+28.93%/+23.90%。
• 2022年Q1营收/归母净利润同比+27.71%/+34.90%。

增长驱动力

• 强大的营销力与渠道力，成功占据消费者心智，树立品牌势能。
• 自2008年起由梁金辉主导，打造年份原浆系列，带动公司业绩增长。
• 2021年古20、古16系列在次高端价格带快速放量，推动公司向全国扩张。

业务拓展

• 通过收购明光酒业，拓展绿豆香型产品线，强化渠道与营销优势。
• 2022年预计归母净利润29.47亿，对应PE 42倍，2023年预计36.48亿，对应PE 34倍，2024年预计44.87亿，对应PE 28倍。

投资建议

• 首次推荐“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险、省内竞争加剧、疫情波动。

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4. 智能分拣装备行业

行业前景

• 智能物流设备市场快速增长，2019年市场规模419.8亿元，预计2024年达1067.6亿元，CAGR为20.5%。
• 自动化设备成本下降，投资回报周期缩短，智能分拣设备需求将迎拐点。

公司概况

• 客户覆盖中通、顺丰、京东、中国邮政等国内主要物流企业。
• 2021年分拣设备在国内市场占有率约35%。
• 公司具备领先技术优势，产品性能达到国内外领先水平。

产品与技术优势

• 控制系统采用模块化、分布式设计，具备智能物流核心技术及关键部件。
• 从分拣赛道向仓储赛道延展，打造第二增长曲线。

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年营收分别为26.11亿、32.13亿、38.99亿，归母净利润分别为3.15亿、3.95亿、4.82亿。
• EPS分别为2.39元、3.00元、3.66元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍。
• 首次推荐“买入”评级。

风险提示

• 下游客户集中度高、研发不及预期、竞争加剧、疫情波动。

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5. 重要新闻

• 2022年1-5月全国新开工改造城镇老旧小区2.74万个，474万户，完成年度目标的53.5%。
• 2021年证券行业营收4967.95亿元，净利润2218.77亿元，头部券商业绩优于行业整体。

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投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数5-20%。
• 持有：预计未来6个月内股价涨幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨幅劣于上证指数5%以上。

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分析师声明与免责条款

• 报告基于合规数据与独立分析，反映作者研究观点。
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