20251111-中邮证券-景津装备-603279.SH-业绩短期承压_看好锂电反转带动需求上行_5页_775kb

中邮证券对景津装备(603279)公司点评报告：维持买入评级

核心观点

维持“买入”评级，预计随锂电行业需求恢复，公司业绩将在2027年后迎来增长拐点。

业绩摘要

2025年前三季度公司营收42亿元，同比降10.7%；归母净利润4.35亿元，同比降34.53%。其中第三季度单季净利同比下滑47.9%，逐季恶化态势明显。主要受新能源行业需求下滑与产品降价双重压力。

原因分析

短期业绩承压根源：新能源需求下降、下游客户库存调整结束、市场竞争加剧及产品价格下行四重因素叠加，导致公司盈利空间收窄。

盈利预测与业绩反转

预计2025-2027年营收增速为-9.43%、11.95%、10.47%；归母净利润增速为-29.11%、21.23%、19.49%。核心逻辑在于锂电正极材料产能扩张带来的滤膜设备需求回升。

现金流与分红支撑

前三季度经营现金流净额6.58亿元，逆势同比增长11.73%，显著高于净利润增速，为分红提供保障，当前市盈率11.22倍，估值处于低位。

核心看点

则言咨询数据显示10月磷酸铁锂产量环比增长11.5%，产能利用率达75.9%，多家正极厂商宣布扩产，预示景津装备主营的压滤设备需求即将显著增加。

主要风险提示

行业景气度不及预期、海外市场拓展迟滞、核心原材料价格波动、产品价格竞争加剧。

估值与评级

2025年对应PE估值16.03倍，远期PE与PB持续下修，维持“买入”评级，建议关注底部配置机会。