20210310-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债净价指数震荡运行碳达峰_碳中和或加剧相关行业信用资质分化_15页_1mb

报告摘要

本周高收益债市场整体呈现震荡运行态势，一级市场供给逐步恢复，但非城投国企发债维持低位。二级市场交投情绪低迷，异常成交增加，净价指数窄幅波动。政策方面，两会强调宏观政策连续性、稳定性与可持续性，预计不会出现急转弯。同时，碳达峰、碳中和目标对煤炭、化工、钢铁、有色金属等行业信用资质分化产生影响。

宏观政策基调
- 政策不会超预期收紧，财政政策保持积极，货币政策延续稳健。
- 近期二级产业债波动加大，部分企业因流动性紧张出现违约，市场信心受挫。
碳达峰与碳中和对行业影响
- 煤炭行业净价指数持续下跌，市场担忧加剧。
- 中长期需关注发债主体是否主动收缩高污染业务，转向低碳和环保方向。
一级市场情况
- 高收益债一级市场供给逐步恢复，已出结果的高收益债券共计25笔，发行总额为151.75亿元，较前一周增长88.46亿元。
- 加权发行利率为6.76%，下行11BP；加权信用利差为387.64BP。
- 城投债发行规模112.95亿元，较前一周增长93.74%，主要集中在江苏、吉林等地。
- 非城投国企发债规模较小，仅6.8亿元，加权利率7.30%。
- 非国有企业发行规模32亿元，加权利率6.47%。
二级市场表现
- 高收益债成交总额为666.34亿元，较前一周减少14.54%。
- 投资型高收益债成交活跃，投机型高收益债成交规模达年内最高。
- 净价指数窄幅波动，仅非城投国企净价指数下跌，城投和非国有企业净价指数小幅上涨。
- 估值偏离度绝对值在2%及以上规模占比18.78%，较前一周有所增加。

CCXI高收益债券财富指数：2021年3月5日指数为112.16，较前一周上涨0.069%。
主要行业表现：
- 城投债：云南、浙江、湖南净价指数涨幅较高，贵州、天津有所下跌。
- 产业债：有色金属连续四周涨幅居前，煤炭行业净价指数持续下跌。
异常交易：
- 本周有多个债券出现大额异常成交，如“18淮安国投PPN001”、“19大同煤矿PPN009”、“18江宁交通PPN002”、“20阳煤PPN002”。
- 估值偏离度在2%及以上的成交规模占比增加，市场情绪波动明显。
风险事件：
- “16中信国安MTN001”未按时兑付本息。
- “18房信02”未按时兑付回售款及利息。
- “H6雏鹰01”“18房信01”本息展期。
- “17幸福基业MTN001”触发交叉违约。
- 浙江亚太药业、华夏幸福、国购投资等主体评级下调。
- 广西建工集团评级展望下调为负面。

违约及信用风险事件：
- 天津市房地产信托集团有限公司“18房信01”“18房信02”本息展期及未按时兑付。
- 中信国安集团“16中信国安MTN001”未按时兑付本息。
- 雏鹰农牧“H6雏鹰01”本息展期。
- 华夏幸福基业股份有限公司“17幸福基业MTN001”触发交叉违约。
负面评级行动：
- 广西建工集团评级展望下调为负面。
- 浙江亚太药业主体及债项评级下调。
- 华夏幸福基业控股股份公司主体及债项评级下调。