20251128-宝城期货-沪铜月报_铜价高位震荡运行_17页_1mb

铜期货市场分析月报总结 - 2025年11月

核心概述

这份报告分析了2025年11月铜期货市场，成交量涵盖宏观经济、产业动态及铜价走势。作者龙奥明知证宝城期货投资咨询资格，内容基于iFinD数据、ICSG报告和其他来源。

铜价表现与市场动态

• 铜价呈现高位震荡回落态势：LME铜价跌破1.1万美元/吨，沪铜主力合约跌至8.7万元/吨以下。
• 多空交织：沪铜持仓量下降，反映多头离场；但现货升贴水走强，显示下游产业对当前价格接受度提高。
• 中短期压力因素包括海外库存高企、技术性抛售及美联储降息预期波动；长期支撑来自矿端供应瓶颈、美联储潜在降息和国内新能源需求增长。

宏观分析

• 美联储备降息预期剧烈波动：10月鹰派会议后，12月降息概率一度低于30%，随后鸽派信号将概率提升至约80%，主导市场情绪。
• 地缘政治改善：中美元首釜山会晤缓解贸易紧张，俄乌和谈"28点计划"推进风险溢价下降。
• 国内政策宽松：中国人民银行执行适度宽松货币政策，支持经济复苏和产业高质量发展，包括碳中和目标。

产业分析

• 供应端：全球铜矿产量增长乏力（前三季度仅增2%），矿石品位下降和事故（如印尼Grasberg矿泥石流）导致供应受阻；中国铜精矿加工费低位运行，呼吁控制冶炼产能。
• 需求端：内强外弱格局明显——国内需求强劲支撑消费增长（前三季度中国精炼铜表观消费增约8.5%），海外需求疲软导致库存累积（如COMEX库存高位）。
• 供需平衡：电解铜逆季节性累库，国内库存保持低位；下游终端如电力、新能源汽车、光伏风电消费活跃，但房地产和家电市场低迷。

市场展望

• 短期：铜价预计维持震荡，受技术抛压和海外库存影响。
• 长期：铜价中枢可能上移，核心逻辑包括矿端供给瓶颈、美联储降息周期启动以及国内新能源、电力等结构性需求增长。

（本总结基于原文本，仅供参考，不构成投资建议。请务必阅读末尾免责条款。）