20211128-华安期货-沪铜周报_多空博弈_铜价或维持高位震荡_7页_513kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为2021年11月28日发布的沪铜周报，主要分析了铜价走势、投资策略、下周关注的经济数据以及行业和库存动态。整体来看，铜价在多空因素交织下预计短期内将继续高位震荡，但中期存在下行压力。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 短期：铜市供给端恢复偏慢，累库概率低，基本面具备抗跌性，铜价将维持高位震荡。
• 中期：国内房地产下行将强化经济下行压力，持续通胀可能加快美联储货币政策正常化，全球经济复苏放缓背景下，铜价或面临较大下行风险。

2. 投资策略建议

• 短期布局空单：投资者可考虑从长线角度布局空单，以应对中期可能的下跌趋势。
• 具体策略：
  • 卖出期货合约，或同时买入相应看涨期权以保护。
  • 买入看跌期权，以对冲潜在下跌风险。

关键信息

下周关注重点

• 美国经济数据：10月成屋签约销售指数、11月ADP就业人数、非农就业人口、失业率、Markit制造业与服务业PMI、ISM制造业PMI。
• 欧元区经济数据：11月消费者信心指数、制造业与服务业PMI、零售销售、服务业PMI。
• 中国数据：11月官方及财新制造业、服务业PMI。

宏观资讯

• 疫情与全球经济：疫情反复将影响世界经济复苏，通胀压力可能推动美联储调整货币政策，需关注大国宏观政策的溢出效应。
• 美联储政策：11月FOMC会议纪要显示，高通胀持续时间可能超出预期，Taper启动并非加息信号，但若通胀持续，可能加快加息节奏。
• 政策提名：拜登提名杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席，莱尔·布雷纳德接任副主席，显示对当前货币政策的延续性。

行业资讯

• 全球需求担忧：新冠病毒变异毒株引发对需求前景的担忧，工业金属价格暴跌，金融市场动荡。
• 供应端变化：
  • Codelco将在2022年9月至11月期间关闭Chuquicamata铜冶炼厂的闪速炉以进行升级，导致精炼铜产量下降。
  • 秘鲁阿亚库乔市社区可能恢复抗议活动，若政府违反关闭矿山协议，将影响铜矿供应。
• 长期需求预期：必和必拓预测未来30年全球对镍和铜的需求将分别增长四倍和两倍，以支持脱碳进程。

现货交易概况

• 上海市场：11月26日，1#电解铜现货成交价格为71565元/吨，较前一日下跌770元/吨。好铜升水250元/吨，平水铜升水170元/吨，湿法铜升水70元/吨。
• 佛山市场：1#电解铜均价71515元/吨，较前一日下跌755元/吨，好铜升水200元/吨，平水铜升水150元/吨。
• 重庆市场：电解铜中间价71510元/吨，较前一日下跌780元/吨，报升水100-260元/吨。
• 市场情绪：铜价下跌，升水走低，但部分下游企业逢低补库，市场成交小幅回暖。

库存情况

• 国内库存：11月25日，沪铜现货升水报265元/吨，LME铜现货升水报90美元/吨。
• 供应恢复偏慢：部分铜进口商因海关政策暂停开具增值税发票，导致供应恢复偏慢，库存偏低，支撑铜价抗跌。

基差分析

• 现货升贴水：图3显示，Cu_Ag升水达到99.95%以上，反映市场对铜的高需求和低供应。
• LME铜现货/三个月升贴水：图4显示，LME铜现货与三个月期货的升贴水情况，表明市场对未来价格走势的预期。

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• 本报告基于公开可获得资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。
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编制信息

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• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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