铜月报：降息预期推迟，铜价高位震荡-20240205-金源期货-21页_718kb

2024年1月铜市分析与展望

一、宏观经济环境
• 美国经济强劲，通胀降温，软着陆预期升温，美联储降息态度谨慎，降息或于年内实现但非短期重点。
• 欧元区经济增速放缓，高通胀与政策空间受限，衰退风险上升，欧洲央行政策立场边际宽松。
• 中国央行降准降息超预期落地，楼市宽松政策持续，宏观预期边际修复，强预期与弱现实博弈持续。

二、供需基本面
• 全球矿端供应受巴拿马铜矿停产等干扰，铜精矿加工费TC大幅下滑，供应增速预期回落。
• 国内精铜产量维持高位，但进口量环比回升，供应格局相对稳定。
• 下游需求方面，电网、新能源、空调、汽车等行业消费季节性回落，终端需求走弱，供需双弱格局延续。

三、库存结构
• 国内进入慢累库周期，库存小幅回升，支撑力度减弱；进口窗口盈利扩大，也需关注进口压力。
• 海外库存高位回落，内外库存在分化，全球显性库存低位运行。

四、价格展望
• 短期：铜价偏弱震荡；沪铜主要区间67000-70000元/吨，伦铜主要区间8300-8700美元/吨。
• 中期：矿端供应趋紧为价格提供支撑；宏观政策宽松对市场情绪起到提振，但现实消费疲软构成压力。
综合观点：铜价预计维持高位震荡格局。

五、核心风险点
• 欧美经济超预期衰退；
• 海外央行提前降息；
• 产业景气度与地缘扰动风险超预期。