20210414-东北证券-中文在线-300364.SZ-联手腾讯合作更进一步_文学+__加速变现_4页_627kb

中文在线（300364）公司点评总结

核心内容

中文在线（300364）是一家专注于数字出版的公司，近期与腾讯科技签订战略合作框架协议，旨在深化双方在数字出版领域的合作，推动数字版权内容的开发与应用。此次合作被视为公司“文学+”战略的重要一步，有助于其内容变现能力的提升和业务模式的转型升级。

主要观点

• 战略合作深化：公司与腾讯科技的合作进一步加强了双方在数字出版行业的协同效应，特别是在数字版权内容的视频化、创作者服务等方面。
• “文学+”加速变现：合作将有助于公司打通内容变现渠道，借助腾讯的流量与技术能力，提升数字版权内容的商业化潜力。
• 业务模式转型：公司正推进“文化+教育双轮驱动”的业务模式，结合腾讯的平台资源，有望加快“文学+”和“教育+”业务的变现速度。
• 盈利预期提升：公司未来三年的盈利预期持续增长，预计2021年归母净利润为19.5亿元，对应EPS为0.27元，PE为24.67倍，显示出市场对其未来发展的认可。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，认为此次合作将对公司2021年经营业绩产生积极影响。
• 财务预测：
  • 2020年营业收入预测为9.91亿元，2021年预计增长至16.37亿元，2022年预计达到24.88亿元。
  • 归母净利润预测为0.54亿元（2020E）、1.95亿元（2021E）、3.15亿元（2022E）。
  • EPS预测为0.07元（2020E）、0.27元（2021E）、0.43元（2022E）。
  • PE预测为95.14倍（2020E）、24.67倍（2021E）、15.49倍（2022E）。
• 风险提示：
  • 版权采购价格波动风险。
  • 数字阅读业务增速放缓。

合作内容

1. 数字版权联盟：共同发起并搭建基于微信生态的数字版权联盟，服务内容创作者和视频号生产者。
2. 视频化数字产品：共同研究和开发视频化数字产品，提升数字出版行业视频化水平。
3. 创作者服务：共同开发产品化创作者服务，增强内容创作者的生产能力与收益能力。

业务前景

• 内容生态拓展：公司拥有丰富的数字版权资源，与腾讯科技合作将弥补其在音视频内容上的短板，提升内容生态的完整性。
• 平台赋能：腾讯科技将在产品运营、版权视频化升级、流量加持和平台变现等方面为公司提供支持，增强其市场竞争力。
• 未来增长潜力：公司正从传统数字阅读向“文学+”、“教育+”等多元化业务转型，预计在2021年及以后将实现业绩显著增长。

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长、绝对收益首席分析师，拥有丰富的证券行业经验，多次获得多项分析师奖项。

总结

此次与腾讯科技的战略合作标志着中文在线在数字出版领域的进一步布局，有望通过腾讯的流量与技术能力实现“文学+”业务的转型升级和内容变现能力的提升。公司未来业绩增长预期明确，财务指标持续改善，PE逐步下降，显示出市场对其长期发展的信心。风险方面，需关注版权价格波动及数字阅读业务增速放缓的可能性。