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不锈钢期货日报总结（20260625）

核心内容

行情分析

• 主力合约：不锈钢期货主力合约SS2608在6月25日延续弱势震荡，开盘14640元/吨，最高14685元/吨，最低14530元/吨，收盘14675元/吨，结算价14750元/吨，跌幅0.51%。
• 成交量与持仓量：成交量24.81万手，较前一交易日增加28.5%；持仓量10.78万手，较前一交易日减少约7100手，资金流出迹象明显，多头减仓。
• 技术面：价格运行于MA20日均线下方，MACD绿柱放大，短期偏弱格局未改。

次日展望

• 支撑因素：6月粗钢排产减产效应仍在，200系减产13.21%；社会库存周环比下降0.72%；304冷轧外购高镍铁冶炼成本约14597元/吨，当前价格接近成本线，钢厂降价意愿不足。
• 压制因素：传统消费淡季需求疲软，高温多雨天气影响建筑装饰、管材等领域；沪镍破位下行至13万元/吨附近，成本支撑弱化；美联储加息预期升温，美元走强压制有色金属板块。
• 预期：短期不锈钢期货仍将维持区间震荡，上行空间受限，下行压力仍存。

主要观点

宏观预期

• 国内宏观：央行逆回购操作延续净回笼，流动性边际收紧；制造业PMI预计仍在荣枯线附近；房地产销售与新开工数据同比降幅较大，建筑装饰需求承压；汽车消费新政效果待观察，新能源乘用车增长有限。
• 海外宏观：美联储6月鹰派决议余波持续，点阵图显示9名官员支持年内至少加息一次，加息预期升至1.5次；美元指数站稳100关口，美债收益率上行至4.55%；美伊谅解备忘录签署后原油价格回落，但对不锈钢成本传导存在滞后性。
• 整体影响：宏观环境偏空，宏观定价权重高于产业基本面。

风险因素

1. 印尼镍矿配额政策变化：若7月配额补充审批放量超预期，镍矿供给宽松将压制镍价，削弱不锈钢成本支撑。
2. 需求不及预期：高温多雨天气持续，建筑装饰、管材等领域需求可能进一步走弱，库存去化放缓。
3. 美联储政策超预期鹰派：若通胀或就业数据反弹，加息预期可能升温，美元走强将压制全球工业品估值。
4. 库存去化放缓：当前库存去化速率放缓，若减产力度不足或需求走弱，库存压力可能重新累积。

基本面分析

库存变化

• 截至6月19日，78家样本企业不锈钢总库存降至106.69万吨，周环比减少1.29万吨，为4月10日高点以来第9周去库，累计降库7.16万吨。
• 去库速率放缓，未出现加速去库的强势信号。

产量变化

• 2026年5月国内不锈钢粗钢产量为381.63万吨，环比增长1.8%，同比大幅增长25.8%。
• 尽管环比增速放缓，但钢厂生产积极性依然较高。

消费量变化

• 5月中国不锈钢表观消费量为337.72万吨，环比微降1.83万吨，仍处于300万吨以上高位。
• 第一季度累计消费量达849.4万吨，显著高于2025年同期的792.63万吨，显示年初以来需求保持较强韧性。

当日逻辑

• 核心逻辑：成本端支撑边际弱化与宏观情绪压制双重作用，镍价走弱削弱成本支撑，美联储鹰派决议压制风险偏好。
• 供需基本面：供给边际收缩，需求淡季特征明显。钢厂检修计划落地，但同比产量仍增长，供给端未出现实质性紧缺。
• 技术面：MACD绿柱放大，KDJ高位死叉向下，短期技术形态偏弱。
• 持仓变化：持仓量连续两日下降，市场缺乏明确方向，震荡整理。

今日重要事件解读

• 今日暂无与不锈钢相关的重大事件，主要关注成本端价格波动。

总结

不锈钢期货在6月25日延续弱势震荡，受宏观环境压制和成本端走弱影响，短期仍维持区间震荡格局。尽管钢厂检修带来供给边际收缩，但同比产量仍保持高位，需求端受传统消费淡季及天气因素影响疲软。宏观层面，美联储加息预期升温与美元走强对有色金属板块形成系统性压制，叠加印尼镍矿政策变化风险，市场整体偏空。技术面与持仓变化显示短期方向不明，震荡整理为主。