20231101-东吴证券-城建发展-600266.SH-2023三季报点评_营收业绩持续增长_城市更新业务稳步发展_3页_471kb

证券研究报告总结：城建发展（600266）2023年三季报点评

• 事件概述：公司发布2023年三季报。2023年1-9月实现营收1605亿元，同比增长647%；归母净利润60亿元，相比2022年同期亏损79亿元显著扭亏为盈，业绩符合预期。

• 业绩关键点：

  • 营收高增长主要由于2023年Q3单季营收630亿元，同比大增3669%，同期结算项目较少。
  • 利润扭亏归因于投资收益改善：股权投资亏损从2022年全年-64亿元缩减至2023年1-9月-0.6亿元，公允价值变动收益从-74亿元转为正10亿元。
  • 毛利率企稳至20.2%（2022全年13.7%）。

• 销售与业务增长：销售面积678万方，同比增长67.2%；销售金额3163亿元，同比增长29.7%。北京市场表现突出，1-9月位列当地房企权益金额榜第二。积极参与土地市场，获取北京、黄山、三亚等地土地，合计拿地金额1482亿元。

• 棚改与项目进展：棚改项目取得重大突破，如望坛项目完成10栋回迁楼交验，临河回迁房全部入住，推进城中村改造业务。

• 财务状况：经营性现金流净额101.7亿元，现金充裕1629亿元；净负债率87.2%、现金短债比2.7，符合“三道红线”要求。公司通过发行公司债等方式融资，成本低。

• 盈利预测与评级：维持2023-2025年归母净利润预测分别为105亿、152亿、185亿元，对应市盈率125倍、88倍、71倍，目标价介于当前水平，维持“买入”评级，基于在北京棚改市场的长期深耕和项目结算潜力。

• 风险提示：城中村改造政策落地不确定性、房地产市场景气回落风险、结算进度不及预期等问题存在可能。