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豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告由紫金天风期货研究所发布，分析了2026年3月13日豆粕市场的走势及影响因素，指出当前豆粕价格受多重因素支撑，短期偏强，中期可能回落，但需关注05合约是否能及时调整。长期来看，厄尔尼诺现象概率上升为市场带来新的期待与机遇。

主要观点

1. 市场走势分析

• 短期趋势：豆粕价格在地缘政治冲突和资金推动下持续上涨，05合约于3月10日受原油大跌拖累出现单日下跌，但周度涨幅仍达9.57%，突破技术阻力，站上3200元/吨。
• 中期预期：由于进口大豆到港推迟、生猪存栏边际支撑减弱，豆粕价格可能回落，但05合约是否来得及调整仍存在不确定性。
• 长期展望：6-8月美豆关键生长期厄尔尼诺概率上升至40%-60%，或将对美豆产量和价格产生积极影响，为豆粕市场注入新的期待与机遇。

2. 地缘政治冲突的影响

• 导火索：2月28日美以对伊朗的军事打击引发地缘风险升级，导致全球能源市场剧烈波动，原油价格飙升。
• 传导机制：能源价格上涨通过成本和宏观情绪间接影响农产品价格，如提升植物油原料需求、增加农业生产成本等。
• 市场反应：豆粕价格上涨主要受地缘政治冲突情绪带动，随后转向自身供需基本面。

3. 与2022年俄乌冲突的对比

• 影响范围：俄乌冲突主要影响谷物供应，而当前地缘冲突对能源影响更大。
• 产量变化：2022年南美干旱导致减产，而2026年虽然也有小幅减产，但整体产量仍高于当年。

关键信息

1. 巴西大豆收获与发运情况

• 收获进度：截至3月7日，巴西大豆收获进度为50.6%，低于去年同期的60.9%和历史五年均值48.5%。
• 发运情况：截至3月13日，3月对华已发船367万吨，平均发运速度28万吨/天，距离整月1300万吨目标仍有较大差距。
• 未来预期：4、5、6月大豆到港量预计分别为672.75万吨、950万吨、1100万吨，未来几个月大豆供应量将逐步增加。

2. 美豆供需基本面

• 出口缺口：2025/26年美豆年度出口目标仍有600多万吨缺口。
• 库存预期：USDA预计期末库存为3.5亿蒲，若中国额外采购800万吨美豆，库存将降至2亿蒲以下，彻底扭转供需格局。
• 种植面积：2026年美豆种植面积同比减少，预计2026/27年库存难以回升，维持偏紧态势。

3. 资金情绪与持仓变化

• 持仓分歧：专业投资席位与量化席位对豆粕多单的持仓态度存在分歧，3月11日均减仓，但未持续。
• 市场情绪：资金情绪尚未松动，对豆粕仍保持做多态度，推动价格上涨。

4. 进口大豆拍卖情况

• 当前状态：目前官网尚未发布进口大豆拍卖公告，豆粕现货基差趋于温和。
• 库存情况：油厂豆粕库存处于中等偏高位置，可能影响市场对进口大豆的依赖程度。

后续关注重点

• 中美第六轮会谈：可能影响中美大豆贸易政策。
• 3月底种植意向面积：将提供关于美豆供应的重要信息。
• 进口大豆到港情况：直接影响豆粕供应和价格。
• 通关及拍卖政策动向：可能影响大豆进口节奏和市场情绪。

风险提示

• 豆系油粕比低位：可能影响豆粕价格走势。
• 资金情绪风险：市场情绪波动可能导致价格剧烈变化。
• 政策风险：中美贸易政策、进口限制等可能对市场造成影响。