深度报告-20211111-国联证券-农林牧渔行业_它经济崛起_精神寄托_利好宠物行业_45页_2mb

宠物行业分析总结

核心内容概述

随着“精神寄托”成为养宠的主要原因，宠物行业在中国迎来了快速发展期。预计到2025年，中国宠物市场规模将达到3600亿元，其中宠物医疗市场增长最快，2020年规模达532.77亿元，三年CAGR为65.95%。宠物食品和宠物用品市场规模也持续扩大，但宠物医疗市场潜力最大。

主要观点

• 宠物消费增长：人均单宠消费从2017年的1532元增长至2020年的2048元，三年CAGR为10.15%。预计2025年将达3008元。
• 宠物数量增长：中国城镇猫狗数量从2017年的8746万只增至2020年的10084万只，三年CAGR为4.86%。
• 宠物市场结构：宠物食品占市场比重最大，2020年占比54.7%，宠物医疗占比25.8%，合计达80.5%。
• 市场集中度低：中国宠物食品CR5市占率为21.3%，宠物医疗CR5市占率为13.1%，远低于美日市场。
• 猫经济崛起：宠物猫数量增长快于宠物狗，CAGR分别为8.98%和1.53%，未来猫经济可能主导市场。
• 电商渠道增长快：2020年宠物食品线上电商占比达57.2%，宠物医疗线上占比48%，宠物用品线上占比33.9%，电商成为重要销售渠道。
• 国产替代趋势：中国宠物食品市场出现麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉等优秀国产品牌，未来有望提升市占率。
• 投资建议：给予宠物行业“强于大市”评级，重点推荐中宠股份、佩蒂股份、依依股份、瑞普生物。

关键信息

行业规模预测

• 2010-2020年，中国宠物行业规模从140亿元增至2065亿元，十年CAGR为30.88%。
• 预计2025年市场规模将达3638亿元。

市场结构

• 宠物食品市场规模占比最大，2020年达1129亿元。
• 宠物医疗市场规模增长最快，2020年达532.77亿元。
• 宠物用品市场规模较小，2020年为280.94亿元。

市场集中度

• 美国宠物食品CR5市占率71%，日本为61%，中国仅为21.3%。
• 美国宠物医疗CR5市占率48.8%，日本为44.8%，中国为13.1%。

消费趋势

• 宠物主人视宠物为孩子、亲人、朋友的比例分别为57.10%、28.40%、6.70%，总计92.2%。
• 宠物主人更愿意为高质量宠物食品和医疗服务消费。

投资标的

• 中宠股份：宠物食品龙头，2020年营收22.33亿元，同比增长30.10%；归母净利润1.35亿元，同比增长70.72%。
• 佩蒂股份：宠物食品领域领先，2020年营收增长稳定，归母净利润增长显著。
• 依依股份：宠物用品领域领先，2020年营收和净利润均保持较高增长。
• 瑞普生物：宠物医疗领域领先，通过参股瑞派布局宠物医院，具备较强技术优势。

风险提示

• 宠物食品出口量不及预期
• 禁养限养政策再度出台
• 宠物食品原材料大幅涨价
• 宠物医疗事故的发生
• 宠物用品普及不及预期

国际对比

• 美国：宠物市场规模全球最大，2020年达1161.16亿美元，宠物医疗市场规模最大。
• 欧洲：宠物市场缓速增长，宠物医疗市场成熟稳定。
• 日本：宠物市场稳定增长，宠物猫数量增长，宠物狗数量下降，但人均单宠消费提升明显。

未来展望

• 中国宠物市场仍有较大发展空间，未来将逐步向美日欧市场靠拢。
• 宠物医疗市场将成为未来增长最快的细分市场，具备较高的投资价值。
• 电商渠道将持续增长，宠物食品线上占比将超过线下。
• 国产品牌需提升消费者信任度，以应对国际品牌竞争。