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朝闻国盛文档总结

核心内容概览

本文档为2026年3月22日的金融与行业研究报告，涵盖宏观经济、金融工程、固定收益、非银金融、纺织服饰、建筑材料、有色金属、环保、商贸零售、传媒、社会服务、能源、电子、煤炭、通信、食品饮料、交通运输、房地产、建筑装饰、钢铁、中小盘等多领域。报告主要分析了当前市场走势、行业趋势、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 油价上涨：美伊冲突持续推高油价，布伦特原油价格突破110美元/桶，全球滞胀预期升温，美元走强，国债收益率创年内新高。
• 地产销售改善：1-2月新建商品房销售面积同比降幅收窄，部分城市二手房销售增长，地产销售趋势延续小幅改善。
• 风险提示：地缘政治、政策力度、外部环境等超预期变化可能引发市场深度调整。

金融工程

• 日线级别下跌确认：沪深300、中证500、上证指数确认日线级别下跌，市场整体处于下跌趋势，建议投资者反弹减仓，防御为主。
• 择时雷达六面图：本周市场估值性价比分数上升，但趋势&资金分数下降，综合打分为-0.22分，整体为中性略空。
• 中期牛市：上证指数、上证50、沪深300等确认周线级别上涨，市场进入中期牛市中场休息。

固定收益

• 债市分化：短端和信用债继续走强，长债走弱，1年AAA存单利率下行至1.52%。
• ABS投资价值：低利率环境下，ABS投资仍具吸引力，建议配置2-3年期品种，构建多元化组合，关注高流动性ABN和信贷ABS。
• 流动性跟踪：季末临近，资金面平稳，存单继续下行，流动性分数偏多。

非银金融

• 《金融法（草案）》：推动金融高质量发展，对保险和证券板块有积极影响。
• 投资建议：积极看好保险板块，推荐中国太保、中国平安A/H、中国人寿H；证券板块推荐国泰海通、华泰证券等。

纺织服饰

• 水星家纺：睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程，预计2025-2027年营收分别为46.12/50.81/56.42亿元，PE分别为12/13/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• Lululemon：FY2025年报表现超预期，公司业务稳健增长，推荐李宁、安踏体育等。

建筑材料

• 需求筑底：水泥、玻璃、玻纤等板块均出现下跌，但部分板块如装修建材受益政策推动，需求逐步回暖。
• 投资建议：关注三棵树、北新建材、伟星新材等消费建材企业，以及海螺水泥、华新水泥等。

有色金属

• 金价受压制：中东局势与强美元压制金价，黄金进入左侧击球区。
• 铜与铝：铜需求韧性仍存，铝价受海外战事影响波动较大，建议关注紫金矿业、中国宏桥等。

环保

• 政策+资金双轮驱动：节能装备需求释放，推荐盈峰环境、双良节能、洪城环境等。
• 碳交易行情：本周全国碳市场综合价格下跌2.04%，但政策支持延续，关注碳中和相关标的。

商贸零售

• 餐饮增速领先：1-2月餐饮增速引领社零增长，建议关注服务消费及商品消费的复苏机会。
• 投资建议：推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店等。

传媒

• 完美世界：《异环》定档，看好大单品带来的基本面弹性，维持“买入”评级。
• 吉比特：2025年业绩大幅增长，预计2026-2027年收入分别为62/69亿元，PE分别为15/13倍，维持“买入”评级。

社会服务

• 华住集团：2025年业绩超预期，2026年RP指引微增，预计2026-2028年营收分别为268.0/282.9/298.2亿元，PE分别为19.9/18.4/16.9倍，维持“买入”评级。

能源

• 核电机制电价：辽宁明确核电机制电价，支持核电发展，推荐涪陵电力、金开新能等。
• 煤价上涨：中东冲突导致海外LNG停产，推升国际煤价，国内煤价亦在淡季逆季节性上涨，预计冲击千元大关，推荐中煤能源、兖矿能源等。

电子

• AI进入推理+Agent时代：重视算力与存力主线，推荐光模块龙头中际旭创、新易盛，以及液冷相关标的如英维克。

煤炭

• 煤价反攻：国内煤价止跌回升，国际煤价因地缘冲突上涨，推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华等。

通信

• 光+液冷+太空算力：关注AI驱动下的光通信和算力需求，推荐中际旭创、新易盛、英维克等。
• AIDC行业：并网审批门槛提高，推动“矿场转型AIDC”进入竞争阶段，推荐Iris Energy、Terawulf等。

房地产

• 土地增存挂钩：土地供应转向核心城市，推荐一线及部分二线城市的地产公司。
• C-REITs：Q1一级市场扩容与存量扩募双轮驱动，推荐保障房、交通基础设施等REITs板块。

建筑装饰

• 一季报预期：洁净室、国际工程、钢结构、化学工程等板块业绩预期较好，推荐亚翔集成、北方国际、鸿路钢构等。

钢铁

• 地缘冲击：美伊冲突对经济和能源价格造成冲击，关注市场波动对钢铁板块的影响。

中小盘

• 商业航天：高密度发射、全链突破，商业航天进入快车道，推荐火箭及上游产业链、卫星制造与核心部件等。

食品饮料

• 社零增长提速：推荐白酒龙头如贵州茅台，以及大众品如安井食品、燕京啤酒等。
• 汤臣倍健：25年整固企稳，26年期待改善，推荐PE为29/27/24倍。

交通运输

• 油运板块：霍尔木兹海峡困局下，油运板块有望受益，推荐招商轮船、中远海能等。

行业表现

前五名

行业	1月	3月	1年
煤炭	9.2%	20.7%	28.9%
公用事业	7.8%	10.3%	17.6%
通信	3.0%	6.7%	92.6%
电力设备	2.6%	13.9%	51.3%
有色金属	-14.7%	4.9%	68.9%

后五名

行业	1月	3月	1年
传媒	-15.1%	-0.4%	12.9%
建筑材料	-12.5%	8.7%	24.1%
建筑装饰	-11.9%	13.5%	65.1%
国防军工	-11.4%	3.8%	22.5%
综合	-11.4%	13.5%	65.1%

总结

文档全面分析了当前市场趋势与行业动态，重点强调了地缘政治对能源、金属价格的影响，以及政策导向对房地产、金融、环保等行业的推动作用。同时，文档提供了多个行业的投资建议，包括关注高景气度板块如煤炭、有色金属、电子等，以及防御性板块如低利率环境下的ABS投资、高股息资产等。建议投资者在市场下跌趋势中保持谨慎，关注政策变化及行业复苏机会。