> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛文档总结 ## 核心内容概览 本文档为2026年3月22日的金融与行业研究报告，涵盖宏观经济、金融工程、固定收益、非银金融、纺织服饰、建筑材料、有色金属、环保、商贸零售、传媒、社会服务、能源、电子、煤炭、通信、食品饮料、交通运输、房地产、建筑装饰、钢铁、中小盘等多领域。报告主要分析了当前市场走势、行业趋势、政策影响及投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观经济 - **油价上涨**：美伊冲突持续推高油价，布伦特原油价格突破110美元/桶，全球滞胀预期升温，美元走强，国债收益率创年内新高。 - **地产销售改善**：1-2月新建商品房销售面积同比降幅收窄，部分城市二手房销售增长，地产销售趋势延续小幅改善。 - **风险提示**：地缘政治、政策力度、外部环境等超预期变化可能引发市场深度调整。 ### 金融工程 - **日线级别下跌确认**：沪深300、中证500、上证指数确认日线级别下跌，市场整体处于下跌趋势，建议投资者反弹减仓，防御为主。 - **择时雷达六面图**：本周市场估值性价比分数上升，但趋势&资金分数下降，综合打分为-0.22分，整体为中性略空。 - **中期牛市**：上证指数、上证50、沪深300等确认周线级别上涨，市场进入中期牛市中场休息。 ### 固定收益 - **债市分化**：短端和信用债继续走强，长债走弱，1年AAA存单利率下行至1.52%。 - **ABS投资价值**：低利率环境下，ABS投资仍具吸引力，建议配置2-3年期品种，构建多元化组合，关注高流动性ABN和信贷ABS。 - **流动性跟踪**：季末临近，资金面平稳，存单继续下行，流动性分数偏多。 ### 非银金融 - **《金融法（草案）》**：推动金融高质量发展，对保险和证券板块有积极影响。 - **投资建议**：积极看好保险板块，推荐中国太保、中国平安A/H、中国人寿H；证券板块推荐国泰海通、华泰证券等。 ### 纺织服饰 - **水星家纺**：睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程，预计2025-2027年营收分别为46.12/50.81/56.42亿元，PE分别为12/13/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。 - **Lululemon**：FY2025年报表现超预期，公司业务稳健增长，推荐李宁、安踏体育等。 ### 建筑材料 - **需求筑底**：水泥、玻璃、玻纤等板块均出现下跌，但部分板块如装修建材受益政策推动，需求逐步回暖。 - **投资建议**：关注三棵树、北新建材、伟星新材等消费建材企业，以及海螺水泥、华新水泥等。 ### 有色金属 - **金价受压制**：中东局势与强美元压制金价，黄金进入左侧击球区。 - **铜与铝**：铜需求韧性仍存，铝价受海外战事影响波动较大，建议关注紫金矿业、中国宏桥等。 ### 环保 - **政策+资金双轮驱动**：节能装备需求释放，推荐盈峰环境、双良节能、洪城环境等。 - **碳交易行情**：本周全国碳市场综合价格下跌2.04%，但政策支持延续，关注碳中和相关标的。 ### 商贸零售 - **餐饮增速领先**：1-2月餐饮增速引领社零增长，建议关注服务消费及商品消费的复苏机会。 - **投资建议**：推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店等。 ### 传媒 - **完美世界**：《异环》定档，看好大单品带来的基本面弹性，维持“买入”评级。 - **吉比特**：2025年业绩大幅增长，预计2026-2027年收入分别为62/69亿元，PE分别为15/13倍，维持“买入”评级。 ### 社会服务 - **华住集团**：2025年业绩超预期，2026年RP指引微增，预计2026-2028年营收分别为268.0/282.9/298.2亿元，PE分别为19.9/18.4/16.9倍，维持“买入”评级。 ### 能源 - **核电机制电价**：辽宁明确核电机制电价，支持核电发展，推荐涪陵电力、金开新能等。 - **煤价上涨**：中东冲突导致海外LNG停产，推升国际煤价，国内煤价亦在淡季逆季节性上涨，预计冲击千元大关，推荐中煤能源、兖矿能源等。 ### 电子 - **AI进入推理+Agent时代**：重视算力与存力主线，推荐光模块龙头中际旭创、新易盛，以及液冷相关标的如英维克。 ### 煤炭 - **煤价反攻**：国内煤价止跌回升，国际煤价因地缘冲突上涨，推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华等。 ### 通信 - **光+液冷+太空算力**：关注AI驱动下的光通信和算力需求，推荐中际旭创、新易盛、英维克等。 - **AIDC行业**：并网审批门槛提高，推动“矿场转型AIDC”进入竞争阶段，推荐Iris Energy、Terawulf等。 ### 房地产 - **土地增存挂钩**：土地供应转向核心城市，推荐一线及部分二线城市的地产公司。 - **C-REITs**：Q1一级市场扩容与存量扩募双轮驱动，推荐保障房、交通基础设施等REITs板块。 ### 建筑装饰 - **一季报预期**：洁净室、国际工程、钢结构、化学工程等板块业绩预期较好，推荐亚翔集成、北方国际、鸿路钢构等。 ### 钢铁 - **地缘冲击**：美伊冲突对经济和能源价格造成冲击，关注市场波动对钢铁板块的影响。 ### 中小盘 - **商业航天**：高密度发射、全链突破，商业航天进入快车道，推荐火箭及上游产业链、卫星制造与核心部件等。 ### 食品饮料 - **社零增长提速**：推荐白酒龙头如贵州茅台，以及大众品如安井食品、燕京啤酒等。 - **汤臣倍健**：25年整固企稳，26年期待改善，推荐PE为29/27/24倍。 ### 交通运输 - **油运板块**：霍尔木兹海峡困局下，油运板块有望受益，推荐招商轮船、中远海能等。 ## 行业表现 ### 前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------------|-------|-------|-------| | 煤炭 | 9.2% | 20.7% | 28.9% | | 公用事业 | 7.8% | 10.3% | 17.6% | | 通信 | 3.0% | 6.7% | 92.6% | | 电力设备 | 2.6% | 13.9% | 51.3% | | 有色金属 | -14.7%| 4.9% | 68.9% | ### 后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------------|-------|-------|-------| | 传媒 | -15.1%| -0.4% | 12.9% | | 建筑材料 | -12.5%| 8.7% | 24.1% | | 建筑装饰 | -11.9%| 13.5% | 65.1% | | 国防军工 | -11.4%| 3.8% | 22.5% | | 综合 | -11.4%| 13.5% | 65.1% | ## 总结 文档全面分析了当前市场趋势与行业动态，重点强调了地缘政治对能源、金属价格的影响，以及政策导向对房地产、金融、环保等行业的推动作用。同时，文档提供了多个行业的投资建议，包括关注高景气度板块如煤炭、有色金属、电子等，以及防御性板块如低利率环境下的ABS投资、高股息资产等。建议投资者在市场下跌趋势中保持谨慎，关注政策变化及行业复苏机会。