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亨通光电2025年中期财务报告总结

核心内容概述

亨通光电于2025年9月6日发布了2025年中期财务报告，数据显示公司上半年业绩稳健增长，同时在海洋通信与能源互联领域取得显著进展，具备充足的在手订单和未来增长潜力。公司正积极布局核心技术研发与产能扩张，以应对市场变化和技术升级需求。

主要财务表现

• 营业收入：2025年上半年实现营业收入320.49亿元，同比增长20.4%；2025年第二季度单季度实现营业收入187.81亿元，环比增长41.6%。
• 归母净利润：2025年上半年实现归母净利润16.13亿元，同比增长0.2%；2025年第二季度单季度归母净利润10.56亿元，环比增长89.7%。
• 毛利率与净利率：2025年上半年销售毛利率为13.6%，同比下降3个百分点；销售净利率为5.4%，同比下降1.1个百分点；加权ROE为5.5%，同比下降0.6个百分点。2025年第二季度销售毛利率为13.6%，同比下降4.2个百分点；销售净利率为6.1%，同比下降2个百分点；加权ROE为3.6%，同比下降0.5个百分点。
• 费用管控：尽管铜导体销量高增拉低整体毛利率，但公司通过加强通信与能源领域核心产品的技术研发和费用管控，有效优化运营效率，使得净利率降幅低于毛利率降幅。

业务进展与技术突破

通信业务

• 超低损耗光纤：公司已研发出超低损耗大有效面积G.654.E光纤，损耗系数极低，应用于全国近20个国家算力枢纽节点建设。
• 高性能多模光纤：OM4与OM5多模光纤可满足高性能IDC多模高速连接需求。
• 空芯光纤：公司空芯反谐振光纤在特定波段实现≤0.2dB/km的损耗，具备批量交付能力。
• 研发与产能：公司AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已正式投入建设，计划2026年2月竣工；同时完善墨西哥等海外光通信产业布局。

能源互联业务

• 海上风电：公司在海上风电领域持续中标多个重点项目，包括中东海缆、温州洞头常青、广西钦州海上风电示范、湛江徐闻东三海上风电示范、东海海上平台电力组网、国华如东光氢储一体化等。
• 海洋油气：成功参与国家海上油气应急救援装备购置、中东海洋油气、涠洲油田开发等项目。
• 智能电网：与国网、南网、五大发电集团等展开全面合作，研发出220KV国产绝缘料用大截面电缆，高端铝及铝合金电缆项目基地一期已满产，二期正在推进中。
• 在手订单：截至2025年6月，公司在海缆陆缆、海洋工程等能源互联领域拥有约200亿元在手订单。

投资建议

• 盈利预测：公司调整了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为33.95亿元、39.3亿元、44.22亿元，对应EPS分别为1.38元、1.59元、1.79元。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司有望充分受益于算力网络架构转向Scale-Up的趋势，空芯光纤或成为DCI的主要方式。

风险提示

• 市场风险：海洋经济发展可能缓慢，影响公司业务增长。
• 项目风险：项目建设进度可能不及预期，影响营收与利润实现。

财务指标预测

财务比率分析

总结

亨通光电在2025年上半年实现了营业收入和净利润的稳健增长，尽管毛利率受到铜导体销量增长的影响，但公司通过加强费用管控和技术研发，有效提升了净利率和ROE。公司在通信与能源互联领域持续发力，产品技术领先，具备充足的在手订单，未来增长潜力较大。公司正积极布局空芯光纤和AI先进光纤材料研发制造中心，以应对未来市场需求。投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年业绩持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升。