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半年报点评：亨通光电业绩增长，推动四大业务板块持续发力

事件概述
亨通光电（600487, SH）发布2024年半年报，实现营业收入266亿元，同比增长15%，归母净利润16亿元，同比增长29%，扣非归母净利润15亿元，同比增长26%。其中，2024年二季度实现单季营收148亿元，同比增长20%，归母净利润11亿元，同比增长28%。

四大核心业务动态

1. 海洋能源与海缆业务：公司在国内外多个重大项目中中标，包括申能海南CZ2海上风电示范项目、克罗地亚中压海缆项目等。截至上半年，在手能源互联领域订单金额约210亿元，产能持续提升，射阳和揭阳基地建设加快推进。
2. 智能电网：在国内巩固高压电力传输市场地位的同时，重点开拓欧洲、东南亚等国际市场。产品广泛应用于多个国家的电网项目，海外市场收入持续增长。
3. 海洋通信：深耕跨洋海缆通信网络，新增签约越南分支、安哥拉NBN海缆等项目，截至上半年海洋通信业务在手订单金额达55亿元。
4. 光通信与海外市场拓展：加速埃及、印尼、墨西哥等地的光通信产能布局，400G光模块已实现批量应用，800G光模块通过领先交换机厂商测试。成本管控成效显著，毛利率与净利率均有改善。2024年二季度毛利率177%，净利率9%，同比分别提升0.2个百分点与21个百分点。

财务表现与盈利能力

• 财务指标：上半年营业收入541亿元，归母净利润28亿元，同比增长13%。预计2024-2026年PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。
• 成本与费用：毛利率同比下降0.3个百分点至56%，净利率提升至11%，期间费用率下降至10%，财务费用率因汇率波动有所上升。上半年净利润率提升主要依靠费用优化与产品结构改善。

投资建议：亨通光电是国内光电缆龙头企业，覆盖光通信、海缆、智能电网及海洋通信四大业务领域，未来成长性稳定，维持“买入”评级。