20210405-光大证券-银行业周报_D-SIBs监管规则进一步完善_4月看好大型银行相对收益_13页_1mb

行业研究总结：银行业周报 (2021.3.29-4.4)

核心内容

本周银行业整体表现略逊于市场，A股银行指数小幅下跌0.11%，而沪深300指数上涨2.45%，银行板块跑输2.57个百分点。H股银行板块则整体上涨0.53%，跑输恒生中国企业指数1.76个百分点。尽管如此，部分大中型银行表现突出，如A股中的交通银行、平安银行等，H股中的渤海银行涨幅显著。

板块估值

• A股银行整体PB为0.77倍，较上周下降1.66%。
• H股银行整体PB为0.56倍，较上周下降2.26%。
• A股银行PB由高到低依次为：城商行0.95倍、股份行0.94倍、农商行0.74倍、国有行0.68倍。
• 当前A股和H股银行板块估值均低于各自的五年均值，显示市场对其未来增长预期较为谨慎。

资金动向

• 北向资金：本周净流出99.38亿元，持仓A股银行市值增加43.13亿元，持仓比例增至8.09%。增持较多的个股为招商银行和交通银行。
• 南向资金：净流入80.77亿元，持仓H股银行市值增加121.57亿港元，持仓比例为20.07%。农业银行和中银香港获增持。
• ETF基金：银行ETF产品本周净流入0.19亿元，占存续规模的0.09%。基金份额净增加1.10亿份，占存续份额的0.61%。

行业动态及政策影响

• 4月2日，人民银行和银保监会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，从附加资本、杠杆率、流动性、大额风险暴露等方面对D-SIBs提出监管要求。该规定对整体影响有限，但可能增加入选机构数量。
• 同日，央行发布《金融控股公司董事、监事、高级管理人员任职备案管理暂行规定》。
• 4月1日，人民银行等五部委发布通知，将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策延期至2021年底，有助于稳定市场预期和经济修复。
• 银保监会批准大同银行等五家银行合并重组设立山西银行，属于城市商业银行。

投资策略及重点公司

• 投资主线：继续建议关注顺周期视角下的三条投资主线。
• 4月重点推荐：大型银行（如建行、邮储、工行）可能在一季度财报前呈现相对收益，原因包括：
  • 4月资金面“易紧难松”，利率上行可能对非息收入产生负贡献，尤其是与去年同期相比。
  • 负债端成本压力上升，国有大行因存款基础稳固，可能在NCD融资需求上更具优势。
  • 3月信贷增长受控，4月随着工业企业生产回暖，通胀压力上行，政策定力可能增强。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期可能影响银行板块的顺周期表现。
• 房地产信贷新规对银行资产端配置可能产生影响。
• 银行理财整改可能对资本充足率和利润造成冲击。

关键信息

• 利率与NCD：NCD价格预计“易上难下”，国有大行在利率上行周期中可能跑赢中小银行。
• 信贷增长：3月信贷增长受控，预计4月政策定力更强，但中小银行收入端兑现预期可能带来扰动。
• 估值水平：A股和H股银行板块整体估值处于历史低位，显示市场对其盈利能力和增长前景的担忧。

附录信息

• 报告包含多个图表，如A股与H股银行板块涨跌幅对比、PB走势、PE走势、资金动向分析等。
• 行业及公司评级体系明确，包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，基准指数涵盖沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数和恒生指数。

作者信息

• 分析师：王一峰，执业证书编号：S0930519050002，联系方式：010-57378038，邮箱：wangyf@ebscn.com。
• 联系人：董文欣，联系方式：010-57378035，邮箱：dongwx@ebscn.com。

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