20210715-湘财证券-6月金融数据点评_社融增速企稳_表内信贷高增_7页_1mb

2021年6月金融数据点评总结

核心内容

2021年6月中国金融数据整体呈现社融增速企稳、表内信贷高增的特征，显示出货币政策逐步回归稳健中性，实体经济融资需求有所回升。同时，央行在7月15日宣布降准，释放约1万亿元长期资金，对冲流动性缺口并支持中小企业。

主要观点

• 社融增速企稳：6月社会融资规模增量达36700亿元，同比多增2019亿元，为年内第二高。社融余额同比增速保持在11.0%，与前值持平，显示社融增速已初步企稳。
• 信贷结构优化：新增人民币贷款23160亿元，同比和环比均大幅增长，显示实体经济融资需求上升。企业中长期贷款增长明显，表明企业融资意愿增强。
• M2增速回升，M1增速回落：6月M2同比增速升至8.6%，M1同比增速降至5.5%。M1与M2走势分歧，主要受去年基数效应和房地产销售回落影响。
• 降准超预期：7月15日央行宣布降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金，超出市场预期的“定向降准”政策，显示出对经济下行压力的应对。
• 政策支持与经济压力并存：降准主要为对冲MLF到期、缓解中小企业融资压力、应对出口及房地产增速下行带来的经济压力，释放出政策宽松信号。

关键信息

社融与信贷数据

• 社融增量：36700亿元，同比多增2019亿元，环比多增17495亿元。
• 新增人民币贷款：23160亿元，同比和环比均大幅增长，分别为4131亿和8866亿。
• 企业债融资：3702亿元，同比多增5038亿元。
• 地方债融资：7475亿元，同比多增25亿元，显示地方政府专项债融资持续提升。
• 居民户中长期贷款：5156亿元，同比多增730亿元，但较去年同期少增1193亿元，与房地产行业监管和销售回落有关。

M2与M1走势

• M2增速：8.6%，较前值上升0.3个百分点。
• M1增速：5.5%，较前值下降0.6个百分点。
• M1与M2分歧：反映房地产销售回落和企业经营压力，同时受去年基数效应影响。

降准政策分析

• 降准时间与幅度：7月15日降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金。
• 降准原因：
  1. 对冲MLF到期及税期流动性缺口；
  2. 支持中小企业，降低融资成本；
  3. 应对下半年出口和房地产增速下行带来的经济压力。

宏观经济数据监测

宏观经济数据一览

风险提示

• 通胀超预期：若通胀压力加大，可能影响货币政策宽松空间。
• 货币政策超预期：若央行进一步宽松或收紧政策，可能对市场产生较大影响。
• 经济下行超预期：若经济增速不及预期，可能对金融数据及市场情绪造成冲击。

分析师声明

分析师祁宗超具备证券投资咨询执业资格，独立出具本报告，内容准确反映其研究观点，不涉及任何补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。