20220823-浦银国际证券-同程旅行-00780.HK-调整2022-23E盈利预测_维持_买入_评级_4页_987kb

同程旅行（780.HK）：调整2022-23E盈利预测，维持“买入”评级

核心内容

同程旅行（780.HK）的2022-23E盈利预测已进行调整。公司当前股价为15.96港元，目标价为20港元，对应潜在升幅为+25%。浦银国际维持对同程旅行的“买入”评级，认为其将受益于旅游出行行业的复苏及下沉市场战略的推进。

主要观点

• 行业复苏预期：随着疫情管控措施的放宽，旅行需求逐步释放，公司预计将迎来行业反弹。
• 盈利表现超预期：尽管受疫情影响，公司2Q22收入同比下降38%，但调整后净利润高于市场预期，显示公司运营效率提升。
• 战略优势：公司持续推动下沉市场战略，有助于扩大市场份额和提升盈利能力。
• 盈利预测调整：浦银国际下调了2022E收入和净利润预测，但上调了2023E的收入和净利润预测，反映出对公司未来增长的信心。

关键信息

盈利预测调整（单位：百万人民币）

三季度业绩指引

• 收入：同比增长5%-10%，显著优于市场预期的-3%。
• 住宿业务：同比增长20%-25%。
• 交通业务：同比下降0%-5%。
• 其他收入：同比增长20%-25%。
• 调整后净利润：3.0-3.5亿人民币，中位数对应调整后净利率15.6%。

估值与目标价

• 目标价：20港元，对应2022E年37倍P/E，2023E年21倍P/E。
• 市场预期：当前股价处于52周内股价区间（9-19.5港元）的中位数。

其他相关信息

• 分析师团队：赵丹（互联网分析师）、杨子超（助理分析师）。
• 联系方式：赵丹 dan_zhao@spdbi.com (852) 2808 6436；杨子超 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409。
• 发布日期：2022年8月23日。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

评级定义

• 买入：预期个股表现超过其所属行业指数。
• 持有：预期个股表现与行业指数持平。
• 卖出：预期个股表现逊于行业指数。

行业评级定义（相对于MSCI中国指数）

• 超配：未来12个月优于MSCI中国指数10%或以上。
• 标配：未来12个月优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
• 低配：未来12个月劣于MSCI中国指数超过10%。

权益披露

• 浦银国际未持有同程旅行超过1%的财务权益。
• 与同程旅行在过去12个月内无任何投资银行业务关系。
• 未为同程旅行提供庄家活动。

分析师声明

• 所有观点反映作者的个人观点，独立撰写。
• 报酬与报告内容无直接或间接关系。
• 未获得可能影响建议的内幕信息或非公开价格敏感数据。

联系信息

• 销售团队：周文颂 tallan_zhou@spdbi.com (852) 28086476
• 财富管理团队：陈岑 angel_chen@spdbi.com (852) 28086475
• 公司地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼
• 公司网站：www.spdbi.com