20230415-国金证券-有色金属行业周报_大宗及贵金属周报_云南启动电力负荷管理_铝锭旺季供需错配加剧_13页

行业周报分析总结

行情综述与整体表现

• A股本周下跌8%，有色金属板块逆市上涨54%。
• 个股涨跌分化，东方锆业、云铝股份、兴业矿业涨幅居前；豪美新材、有研粉材、海星股份跌幅靠前。

主要金属品种分析

铜

• 价格与库存：LME铜价+206%至9044美元/吨，沪铜+196%至71700元/吨；全球电解铜库存去库226万吨，短期支撑价格。
• 基本面：需求复苏（新能源、电气、基建），供给端矿端过剩传导至电解铜受限，预计2023年仍供不应求；长期关注矿端资本开支减少的滞后效应。
• 投资建议：紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源等。

铝

• 价格与库存：LME铝价+214%至2390美元/吨，沪铝+2.9%至187000元/吨；国内铝库存去库581万吨，电解铝复产不及预期。
• 基本面：云南水电供应紧张影响复产，需求端地产、新能源车、光伏等修复驱动Q2价格回升。
• 投资建议：中国铝业、云铝股份、神火股份等。

锌

• 价格与库存：LME锌价+150%至2846美元/吨，锌精矿进口及国产加工费稳定。
• 基本面：库存去库，加工费高位；需求逐步复苏。

铅

• 价格与库存：LME铅价+182%至2158美元/吨，库存小幅增加。
• 基本面：加工费分化，云南地区复产受限。

锡

• 价格与库存：LME锡价+241%至25050美元/吨，库存去库。
• 基本面：供需边际收紧，消费驱动需求。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金价格-2.8%至200370美元/盎司，但实际利率中枢下移（CPI超预期+衰退预警）推升金价。
• 投资建议：山东黄金、紫金矿业等。

钢铁

• 价格与盈利：钢材价格处于底部区间，盈利修复取决于需求回升。
• 投资建议：跟踪行业供需改善，关注河钢资源、太钢不锈等。

风险提示

1. 项目建设进度不及预期（如云南电解铝复产、企业扩产计划）。
2. 需求不及预期（宏观经济、下游消费）。
3. 金属价格波动（成本、供需错配）。

免责声明：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议，投资需谨慎。