20240423-国元期货-豆粕期货月报_美豆注入天气升水_4月豆粕获支撑_15页_895kb

豆粕期货市场分析总结

行情回顾

3月底后，豆粕主力合约转向2409，价格区间震荡于3250-3400元/吨。受USDA超预期下调美豆出口预期影响，Cbot大豆价格回落后市，国内现货承压。

全球大豆基本面分析

美豆供应与种植

USDA4月报告对美豆供需调整超预期，下调出口、压榨及期末库存预期，利空市场。美豆进入种植期，天气因素开始成为价格支撑点，预计短期内支撑在1100美分/蒲区间。

巴西出口情况

巴西4月大豆出口强劲，出口量超过去年同期。尽管出口表现良好，但产量预测有所下调，反映出部分地区天气不利，总体上南美丰产预期未变。

国内大豆及豆粕基本面分析

供应端

4-5月大豆到港量预计均超过1000万吨，进口大豆库存持续增加。国内油厂开机率走高，压榨量增加，国内豆粕库存同步增长，成本压力显现。

需求端

饲料总产量同比下降，豆粕在配合饲料中占比有所下降。养殖利润持续亏损限制饲料需求。短期备货需求可能支撑市场，但长期仍偏空。

行情展望

单边走势

预计豆粕二季度易跌难涨，建议关注09合约逢高沽空机会。参考区间3200-3500元/吨。

套利机会

• 油粕比保持观望。
• 豆菜粕差维持扩大趋势，目标区间800-850。

结论

全球大豆供应宽松，国内需求疲软，豆粕整体偏空运行，价格运行区间受到限制，操作上建议谨慎，关注关键支撑位及种植期天气变化。