20170820-国金证券-社会服务业行业研究周报：华住酒店中报表现优异，关注酒店、欧洲及东南亚游_11页_1mb

社会服务业研究周报总结

核心内容概述

本报告为社会服务业行业周报，重点分析了旅游餐饮、教育等行业的发展趋势、市场表现及投资机会。报告指出，尽管部分企业面临业绩下滑风险，但整体行业仍呈现积极增长态势，尤其是酒店和出境游板块。

主要观点

• 行业整体表现：本周沪深300指数上涨2.12%，CS餐饮旅游指数上涨4.06%，跑赢大盘1.94个百分点。旅游餐饮板块涨幅排名第四，其中酒店板块涨幅最高，达4.61%。
• 出境游趋势：上半年中国出境游人次达6203万人次，同比增长5%。欧洲游和东南亚游成为主要增长点，其中赴欧洲游客人次同比增长54.3%，东南亚游客人次总量攀升。
• 国内游增长：国内游人次达24亿，同比增长10%，增速为出境游的两倍。四川、贵州、山东、湖北等省份游客接待量居前。
• 酒店行业复苏：华住酒店第二季度RevPAR创历史新高，达179元/间，同比增长14%。中高档酒店占比提升，带动整体业绩增长。
• 轻资产模式兴起：宋城演艺、海昌海洋公园等企业通过轻资产模式进行扩张，提升盈利能力和运营效率。

关键信息

市场数据

投资策略组合

• 黄山旅游：
  • 内生业绩强劲，2017年预计增速反弹。
  • 整合宏村及太平湖资源，推动全域旅游发展。
  • 2017E-2019E业绩预测分别为4.20/4.97/5.83亿元，对应PE分别为30/25/21倍。
• 中国国旅：
  • 受益于三亚海棠湾免税店的业绩增长及毛利率提升。
  • 2017E/2018E/2019E业绩预测分别为21.73/24.01/28.99亿元，EPS分别为1.1/1.23/1.49元，PE分别为26/24/20倍。
• 锦江股份：
  • 酒店行业结构改善，中端酒店市场迎来发展黄金期。
  • 估值相对较低，PE（TTM）为37.8倍，EV/EBITDA为19倍。
  • 2017E/2018E/2019E业绩预测分别为9.04/10.23/10.78亿元，EPS分别为0.94/1.07/1.13元，PE分别为31/28/26倍。

行业动态

• 万达酒店轻资产化：万达宣布与珍南度假村达成战略合作，推进多公司境内外上市。
• 全球酒店集团325强排名：锦江、首旅如家、华住进入前十，显示中国酒店集团的国际竞争力。
• 任游融资进展：任游获3500万元A+轮融资，专注于出境自由行预订服务。
• 中国出境游消费：2017年出境游客总支出预计达2.3万亿元，同比增长11.8%。

风险提示

• 极端天气及不安全因素：可能影响旅游和酒店行业运营。
• 业绩表现不及预期：部分企业可能因市场变化导致业绩不达预期。

未来一周大事提醒

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用，未经授权不得复制或分发。投资建议需结合个人情况并咨询专业顾问。