20241021-诚通证券-2024年9月经济数据点评_经济特征有哪些新变化_14页_1mb

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经济分析总结

2024年9月，中国经济呈现出新变化。首要标志是短期经济见底反弹，8月为低点，9月开始回暖，这得益于季节性因素和现有政策发力，但增量政策主要影响四季度。

其次，内外需格局可能反转。内需在政策推动下有所恢复，带动基建、制造业投资、房地产销售和消费增速回升。然而，全球制造业PMI持续下滑，加上“抢出口”效应消退和高基数效应，出口面临压力。前三季度净出口对GDP累计拉动率较高，凸显其对经济增长的重要性。

第三，服务业生产明显加速，工业生产保持稳定，金融业和房地产业开始回暖，服务业GDP增速回升。预计服务业与工业生产增速差距将缩小。

第四，物价下行压力有所缓解。三季度GDP平减指数降幅较二季度收窄，表明通缩压力减轻，但绝对水平仍低，要实现再通胀，更强政策仍需出台。

前三季度，1-9月GDP同比增长4.8%。只要四季度增速不低于4.8%，就能基本实现全年5%左右的增长目标，这依赖于已出台的大量存量政策和后续新政策落地。“9.24”新政带动房地产市场初步回暖，消费价格虽回暖但基础仍较弱。

尽管9月多数数据改善，工业和消费环比加速，投资增速环比显著提升，基建投资增长尤其亮眼（尤其电力投资拉动），但地产仍显亢奋，热度能否持续需观察，消费增长也主要由家电汽车等以旧换新政策贡献。整体而言，短期经济触底修复，但长期增长目标的达成仍需更强政策支持，以应对持续性通缩压力和经济下行。未来经济走势关键看中央经济工作会议定调和财政政策落地情况。