20180523-天风证券-禽产业链系列研究之四_被低估的哈伯德_8页_634kb

农林牧渔行业总结：哈伯德在白羽肉鸡产业链中的崛起与潜力

核心内容

本报告聚焦于哈伯德白羽肉鸡品种在国内市场的快速崛起及其潜在价值，分析其在行业格局变化、成本优势及市场接受度等方面的表现，并提出投资建议。

主要观点

1. 哈伯德成为国内白羽肉鸡重要品种

   • 2017年安伟捷完成对哈伯德的收购，形成安伟捷与科宝的寡头垄断竞争格局。
   • 2015年哈伯德在国内市占率快速提升，从2.29%增至21.44%，随后益生股份引入哈伯德曾祖代，推动其在国内市场的快速扩张。
   • 2018年预计哈伯德祖代鸡占比将超过40%，成为国内最重要的白羽肉鸡品种之一。

2. 海外禽流感为哈伯德抢占中国市场提供契机

   • 2014-2017年，美国、法国、西班牙等主要引种国因禽流感封关，导致国内祖代鸡引种量大幅下降，仅为均衡值的85万套的70%左右。
   • 祖代鸡存栏量从2013年的近210万套下降至2017年的115.95万套，下降幅度达45%。
   • 父母代鸡苗销售持续低迷，2017年第45周以来，销售量维持低位达27周，影响在产父母代鸡存栏量和后备存栏量。

3. 哈伯德品种潜力被低估

   • 哈伯德在生产成本、生长速度、出肉率等方面具有明显优势，尤其在1.8Kg、2.23Kg、2.7Kg上市体重时，其生产成本均低于罗斯、AA+、科宝等主流品种。
   • 哈伯德种鸡产蛋性能高、孵化率高，商品鸡生长速度快、出肉率高，尤其适合深加工和高附加值产品生产。

4. 市场教育推动哈伯德接受度提升

   • 哈伯德因市场配套体系不完善，早期表现不佳，但随着市场教育的深入，其养殖效率和接受度将逐步提高。
   • 益生股份作为国内白羽鸡祖代龙头，通过引入哈伯德曾祖代，加速其在国内的推广，成为哈伯德市场扩张的重要推动力。

关键信息

• 全球白羽肉鸡品种格局：罗斯、科宝、AA+和哈伯德构成全球四大核心品种，合计市占率超过92%。
• 国内引种现状：2015年国内祖代鸡引种量大幅下滑，2017年全年引种量为48.3万套，国内繁育约18万套，其中哈伯德占比达27.15%。
• 成本优势：根据Agristat和牧业经济学院研究，哈伯德在不同上市体重下的生产成本均低于罗斯、AA+、科宝等品种。
• 养殖性能：哈伯德具有生长速度快、出肉率高、料肉比低、成活率高等优势，适合深加工和高附加值产品生产。
• 行业影响：换羽导致传统品种性能下降，为哈伯德提供市场机会。2018年行业景气复苏，哈伯德价值将被重新评估。

投资建议

• 重点推荐益生股份：作为国内白羽鸡祖代龙头，益生股份推动哈伯德在国内的快速扩张，其核心产品哈伯德品种价值将被重新认识，带来盈利能力提升与市场价值修复。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”。
• 风险提示：包括疫病风险、政策风险、价格不达预期风险以及哈伯德推广不及预期风险。

市场教育与推广

• 哈伯德在国内推广初期，由于配套体系不完善，其优势未能充分体现，但随着养殖经验的积累和技术的推广，市场接受度将显著提升。
• 益生股份的引入和推动，使得哈伯德成为父母代种鸡场引种的“必选项”，加快其市场渗透。

图表与数据来源

• 图1：2015年全球白羽肉鸡品种市场份额分布
• 图2、图3、图4、图5、图6、图7：我国祖代鸡引种量、存栏量及父母代鸡苗销售趋势
• 表1、表2、表3、表4：全球主要白羽肉鸡育种企业及成本对比数据

总结

哈伯德作为白羽肉鸡的重要品种，正迅速在国内市场崛起，其成本优势和养殖性能使其具备较强的竞争力。由于海外禽流感导致的引种限制，哈伯德填补了市场空白，成为国内祖代鸡供应的重要来源。随着市场教育的深入和益生股份的推广，哈伯德的市场接受度将不断提升，未来有望成为国内白羽肉鸡行业的主导品种之一。