2020年年报预告净利润分析：震荡中把握核心逻辑-20210209-长城证券-16页_619kb

报告摘要

2020年A股年报预告净利润分析总结

核心内容概述

本报告分析了截至2021年2月7日，A股上市公司2020年年报业绩预告的情况，指出整体市场在疫情后呈现出结构性分化。重点分析了消费、服务行业以及制造业、出口链条的业绩表现，并对2021年的业绩展望进行了预测。报告同时探讨了在流动性收紧和疫情恢复不确定性的背景下，如何在震荡市场中把握核心逻辑。

主要观点

年报披露情况：
- 截至2021年2月7日，A股4182家公司中2511家披露了2020年年报业绩预告和快报，披露率约为60%。
- 科创板、创业板、中小板的披露率分别为56.39%、70.12%、66.03%。
- 全部A股预喜率为63.16%，整体增速为45.37%，而万得一致预期板块年报增速约为5.4%。
- 科创板预喜率最高，达77.34%，利润增速为455%，万得一致预期板块增速约为27.06%。
- 创业板预喜率为63.52%，利润增速为455%，万得一致预期板块增速约为27.06%。
- 中小板预喜率为64.75%，利润增速为784.52%，万得一致预期板块增速约为11.91%。
行业利润分布：
- 食品饮料、农林牧渔、医药、汽车、电子、新能源、机械、建材等行业表现较好，业绩增长显著。
- 交运、消费者服务、商贸等行业受疫情影响较深，尚未完全恢复。
消费、服务行业表现：
- 消费品行业整体利润占比高，增速稳定。
- 农林牧渔因基数低及疫情需求旺盛，业绩增长显著。
- 食品饮料行业在疫情控制良好和节前消费推动下持续回升。
- 医药行业因疫情带来的医疗器械出口及疫苗量产，整体增速超过疫情前水平。
制造业、出口链条表现：
- 制造业盈利在后期持续好转，受益于经济复苏及海外供需缺口。
- 产能利用率处于历史高位，制造业投资增速回升，预示新一轮扩张周期。
- 汽车行业在疫情后需求回暖，业绩降幅收窄。
- 机械设备需求走高，机械行业业绩远超预期。
- 新能源设备、半导体设备、消费电子等行业在国内外均呈现量价齐升趋势。
2021年业绩展望：
- 由于2020年基数较低，市场预期2021年一季度为业绩上行的高点。
- 二季度及下半年，随着基数正常化和海外疫情控制，出口需求可能逐渐下滑。
- 2021年的业绩重点仍将在内生增长的制造主线，尤其是制造业上游行业。
- 银行业因拨备计提正常化，业绩拐点已出现，预计2021年将恢复常态。
- 制造业可能迎来量价齐升，尤其是钢铁、石化、煤炭及化工等行业。

关键信息

疫情对行业的影响：
- 食品饮料、医药等刚需行业受益于疫情控制良好，业绩持续增长。
- 交运、消费者服务、商贸等行业因疫情未能完全恢复，仍面临较大压力。
流动性与市场风格：
- 市场风格偏向“确定性”，资金持续流入核心资产和龙头公司。
- 2020年因流动性宽松，估值扩张明显，但盈利增长与估值扩张不匹配。
- 随着流动性收紧，估值可能面临均值回归，市场波动加剧。
2021年市场趋势：
- 业绩上行可能成为市场主要驱动力，制造业尤其是上游行业有望迎来爆发期。
- 银行业因拨备计提回归正常，预计2021年恢复常态。
- 市场可能在春节后保持震荡态势。
风险提示：
- 流动性收紧、疫情控制不及预期、海外政治风险、业绩公布不及预期、经济复苏不及预期。