20210331-山西证券-奥佳华-002614.SZ-公司业务多点开花继续推动公司业绩快速增长_5页_807kb

奥佳华 (002614.SZ) 业绩点评总结

核心内容

奥佳华在2020年实现了显著的业绩增长，收入和归母净利润分别同比增长33.60%和55.89%，展现出良好的经营成效。公司通过多点开花的业务布局，推动业绩持续增长，并在多个领域实现突破，包括按摩椅、健康环境和家用医疗业务。

主要观点

1. 按摩椅业务表现亮眼

• 按摩椅业务在2020年Q2起连续三个季度实现超过30%的快速增长，线上销售额增速达到64.91%，远超行业平均水平。
• 2021年1-2月，按摩椅业务继续保持高增长，同比分别增长108.48%和283.68%。
• 随着新基地自动化程度提高和规模效应释放，2021年公司按摩椅内销目标增长40%以上。
• 国际市场方面，韩国、台湾地区等疫情控制较好的地区增长较快，而北美等疫情控制较弱的地区则从Q3开始逐步复苏。

2. 渠道布局与品牌建设

• 公司坚持全球化布局和本地化运营，构建了线上线下联动的渠道体系，覆盖高端百货、Shopping mall、家居等线下渠道，以及京东、天猫、Amazon、小米有品等线上渠道。
• 与淘宝、京东、快手、抖音等平台深度合作，邀请知名主播进行直播带货，提升品牌曝光和销售转化。
• 推动线上线下融合，形成全链路营销闭环，提升线下实体店效率和线上渠道销量。

3. 健康环境与家用医疗业务发展迅速

• 健康环境业务自2020年Q2起连续三个季度高速增长，全年实现收入10.9亿元，同比增长93.84%，占公司收入15.8%。
• 公司通过自主品牌“BRI呼博士”推出新风系统、空气净化器等产品，增强在呼吸与环境健康领域的竞争力。
• 家用医疗业务在2020年实现收入10.4亿元，同比增长314.5%，占公司收入15%。
• 公司16年并购德国企业MEDISANA GmbH，进一步加强在欧美市场的布局，产品涵盖电子血压计、血氧仪等。

关键信息

财务表现

• 2020年收入：704,915.84万元，同比增长33.60%。
• 2020年归母净利润：45,049.30万元，同比增长55.89%。
• 2020年基本每股收益：0.79元。
• 2021年Q4收入：23亿元，同比增长57%；归母净利润1.2亿元，同比增长48.9%。
• 2021-2023年EPS预测：0.88、1.2、1.45。
• 2021-2023年PE预测：19.71、14.47、12.00。
• 公司维持“增持”评级。

财务数据概览

• 资产负债表：2020年资产总计9013.2百万元，2021年预计为8872.1百万元，2023年预计为12726.0百万元。
• 负债与股东权益：2020年负债合计4226.4百万元，2021年预计为4315.3百万元，2023年预计为6044.2百万元。
• 流动比率：2020年为1.88，2021年预计为1.50，2023年预计为1.44。
• 速动比率：2020年为1.51，2021年预计为1.10，2023年预计为1.03。
• 应收账款周转率：2020年为4.72，2021年预计为5.28，2023年预计为5.52。

财务比率

• 毛利率：保持在36%左右。
• 净利率：2020年为6%，预计2021年为6%，2023年为8%。
• 净资产收益率：2020年为9%，预计2021年为12%，2023年为13%。
• 资产负债率：2020年为47%，预计2021年为49%，2023年为47%。

存在风险

• 产品竞争激烈。
• 消费需求疲弱。
• 新业务拓展不达预期。
• 原材料价格波动大。

投资建议

• 公司预计在2021-2023年保持业绩高增长，EPS分别为0.88、1.2、1.45，PE分别为19.71、14.47、12.00。
• 维持“增持”评级，表明公司具备良好的增长潜力和市场前景。

分析师信息

• 分析师：石晋 CFA
• 执业登记编码：S0760514050003
• 邮箱：shijin@sxzq.com
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%之间
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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