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达达集团（DADA）23Q3业绩前瞻：短期盈利节奏放缓

投资要点：

• 业绩预期：预计23Q3总营收285亿，同比增长20%。达达快送营收10亿美元（yoy+20%），京东到家营收18亿美元（yoy+19%）。经调整净亏损预计0.16亿美元（3.25亿元人民币），环比扩大。

• 京东到家增长承压：Q3商超大盘表现较弱，京东到家GMV增长预计放缓，收入同比增长19%。直接利润率环比提升60bps至24%，部分抵消极端天气影响。

• 达达快送短期波动：受极端天气影响，骑手补贴增加，单均毛利波动。

• 全年展望：预计全年微亏，主要由于Q4消费意愿不明朗及双十一促销活动投入增加。长期看，即时零售行业渗透率低，仍处成长阶段，京东到家有望受益于"双百亿品牌计划"与公司战略目标提供增长动力。

盈利预测调整：

• 调低公司23-25年经调整净利润，从0.21/0.772/0.926亿元至-0.32/0.556/0.728亿元。
• 维持"买入"评级，24/25年PE分别为12/9倍。

风险提示：

• 消费恢复慢于预期。
• 盈利表现不及预期。
• 竞争格局恶化。