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橡胶周报总结（2023/08/12，能源化工组，张正华）

• 核心事件与判断：收储预期多次出现（2023年5月和7月），转为RU2309合约。认为国储收储可能性大，但国内橡胶库存约70万吨，再收储必要性有限，仅轮储需求（卖出老全乳胶，买入新国产全乳胶）。如果收储2023年全乳胶，利好RU2401和RU2405合约；如果收储2022年全乳胶，利好RU2309和RU2311合约。但消息渠道不确定，事件驱动策略交易性较差。

• 市场表现：2023年春节后橡胶价格大幅下跌，超出预期，主要受宏观和基本面偏弱影响。跌幅大，升水压缩。全乳胶升水有所上行，跟随宏观波动。

• 供需数据：需求方面，轮胎厂开工率约6315%，预期边际中性；海外和国内供应正常。交易所和青岛库存达11515吨，上升趋势。中国商用车销量缓慢提升，对应国内配套轮胎需求，但出口胎景气度略有下降。

• 基本面分析：橡胶基本面较弱，无显著支撑因素。跟基本面类似周期性规律，春季易跌。宏观因素主导价格波动，短期多头窗口消失，预期转跌。

• 总体态度与建议：总体偏空，建议保持谨慎。交易策略以买NR抛RU为主，可做波动对冲操作，如买RU2401抛RU2309，买BR2401抛BR2405。长期可能偏空，短期关注宏观驱动。注意国储消息，但可交易性低。

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