20240407-华创证券-_资产配置快评_Riders_on_the_Charts__每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

资产配置快评报告总结

华创证券于2024年4月7日发布的资产配置快评报告，聚焦全球和中国市场的大类资产配置分析。以下是关键点总结：

欧洲地区信贷紧缩加剧，欧元区私人信贷同比收缩，家庭和非金融企业贷款需求疲软，导致贸易有效汇率指数处于历史高位。信贷紧缩可能拖累欧元区经济增长和新兴市场经济体的外部需求，同时支撑美元上行，抑制大宗商品需求。美国方面，消费数据表明个人电脑软硬件和儿童玩具需求虽增长但已回落，难以推动制造业补库存；实际消费结构转向疫情前趋势线，通胀压力向非贸易部门转移。

通胀全面上行风险迫近，美联储大幅加息虽未有效提升银行负债成本，大额存单利率等指标低于历史水平，加息传导机制受阻。报告指出，美国政府利息支出已超8000亿美元，占GDP比例高达29%，此或导致政府考虑加税或降息政策，但谨慎。

风险溢价和套利回报方面，沪深300指数权益风险溢价（ERP）维持相对高位，仍高于历史平均，估值空间有限。中国10年期国债远期套利回报回升，反映市场倾向杠杆配置。离岸美元融资环境趋于放松，基差和利差显示融资成本下降。铜金价格比与离岸人民币汇率偏差收敛，暗示两者可能转向一致信号。

在中国，股债相对表现回归均值，股票超额回报较弱，中长期股票吸引力增强，但需关注系统性风险如原油价格战和新兴市场波动。

总体而言，报告强调在加息环境及通胀压力下，资产配置需平衡风险与机会，建议参考ERP、套利回报及股债对比指标。