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格林大华期货双粕早报总结（20220112）

核心内容

本报告主要分析了豆粕（M）与菜粕（RM）的市场走势，结合供需数据、库存变化及市场预期，给出操作建议与风险提示。报告指出，尽管存在利空因素，但整体市场仍偏向于逢低买入策略。

主要观点

• 品种观点：油粕套利对豆粕形成短期压力，但鉴于美农报告偏多，豆粕在低位仍具备买入机会。
• 操作建议：双粕（豆粕与菜粕）逢低可继续买入，M2205合约关注压力位3300与支撑位3190，RM2205合约关注压力位3000与支撑位2920。

关键信息

1. 美农报告预期

• 美国21/22年度大豆产量预估为44.33亿蒲式耳，单产51.3蒲式耳/英亩，收割面积8644.7万英亩。
• 阿根廷21/22年度大豆产量预估为4811万吨，12月数据为4950万吨。
• 巴西21/22年度大豆产量预估为1.4162亿吨，12月数据为1.44亿吨。

2. 巴西产量下调

• StoneX将巴西大豆产量下调1100万吨至1.34亿吨。
• 帕拉纳州预计2021/22年度大豆产量为1310万吨，比最初预测的2100万吨下降约38%，比12月22日预测的1840万吨下降500万吨，主要因旱情加剧。
• 2020/21年度帕拉纳州大豆产量为1980万吨。

3. 国内库存情况

• 进口大豆库存：截至12月31日为314.9万吨，较上周减少60.6万吨。
• 豆粕库存：截至12月31日为54.7万吨，较上周减少3.8万吨。
• 菜粕库存：截至12月31日为5.6万吨，较上周增加0.3万吨。

4. 库存变化趋势

• 豆粕库存持续下降，显示市场需求强劲或供应紧张。
• 菜粕库存小幅上升，可能反映供应略显宽松或需求疲软。

风险因素

• 国际原油期价：原油价格波动可能影响粕类价格走势，尤其在成本传导方面。
• 拉尼娜天气：可能对南美大豆主产区造成不利影响，进而影响全球供应。
• 政府指导：政策变化可能对市场产生干预，影响供需平衡。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。
• 研究员信息：刘锦，联系电话：010-6561-7380，投资咨询资格：Z0011862。

总结

本报告基于美国农业部即将发布的供需报告及当前库存数据，认为豆粕在低位具备买入机会，同时菜粕也呈现类似趋势。巴西产量的下调及拉尼娜天气可能对全球大豆供应构成压力，而国内库存的下降则表明豆粕市场供应趋紧。操作建议以逢低买入为主，需关注油价及天气变化带来的市场波动。投资者应谨慎对待市场风险，自行评估投资决策。