20221030-中国银河-高能环境-603588.SH-受疫情影响Q3业绩增速放缓_资源化业务延续高速发展势头_4页_460kb

高能环境2022年三季报总结

核心内容

高能环境发布2022年三季报，前三季度实现营收61.90亿元，同比增长12.85%；实现归母净利润6.02亿元（扣非后5.49亿元），同比增长3.24%（扣非同比下降2.64%）。Q3单季度营收21.93亿元，同比增长3.75%；归母净利润1.58亿元，同比下降18.09%。前三季度毛利率为21.40%，同比减少2.02个百分点；净利率为10.59%，同比减少1.12个百分点。

主要观点

业绩表现

• 前三季度整体表现：公司整体营收和净利润保持增长，但Q3受疫情影响，业绩增速放缓。
• Q3业绩下滑原因：工程类项目施工进度滞后，物流运力不足，上游企业停工影响原材料收集，导致收入下降和成本上升。
• 四季度展望：公司将加快推进工程业务，努力追赶项目进度，保障运营项目稳定经营，确保全年业绩维持增长。

资源化业务发展

• 资源化处理能力：公司目前在运危废资源化处理能力约70万吨/年。
• 新增产能：前三季度新投产重庆耀辉、金昌高能、靖远高能二期三个资源化项目，新增产能约20万吨/年，但由于疫情，达产时间有所延后。
• 在建项目进展：江西鑫科受疫情影响较小，预计部分电解产线将在年底前投产，项目主体有望在2023年第二季度建成投产。
• 在运项目情况：贵州宏达因三季度严重疫情，全年可能亏损；靖远高能一期、高能鹏富、高能中色等项目维持稳定增长。
• 未来展望：随着新项目与深度资源化产线投运，公司2023年危废资源化处理规模有望突破100万吨/年，释放盈利潜力。

投资动态

• 投资高能利嘉：公司控股孙公司高能循环拟对高能利嘉投资5355万元人民币，持股51%。此举将形成医疗可回收物资源综合利用的产业闭环，为公司未来业务拓展提供模板。

融资进展

• 定增融资：公司8月完成27.58亿元定增，发行价格11.2元/股，认购倍数达1.95倍，表明市场对公司价值和长期发展的认可。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.45/11.89/15.28亿元，对应EPS分别为0.55/0.78/1.00元/股，对应PE分别为18x/13x/10x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 固危废资源化产品跌价
• 行业政策变化
• 行业竞争加剧

公司数据

盈利预测

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
• 严明：环保行业分析师，北京化工大学材料科学与工程专业硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人

  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn