20210328-国贸期货-从交易预期转为交易现实_商品延续分化走势_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了当前全球经济和大宗商品市场的走势，重点围绕碳中和政策、欧洲疫情、新兴国家加息及工业生产与房地产销售等多方面展开。整体来看，政策、疫情、通胀与市场供需是影响市场的主要因素，各领域呈现分化趋势。

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主要观点与关键信息

1. 碳达峰与碳中和政策持续升温

• 政策背景：两会后，碳达峰、碳中和政策热度持续上升，生态环境部、工信部、能源局、央行等多部委正在制定相关行动方案。
• 短期影响：2021年作为“碳中和”元年，节能减排政策力度加大，如压降钢铁产量、严禁新增高耗能产能，将推动传统周期行业经历更深刻的供给侧改革。
• 长期方向：能源替代与技术升级将成为未来投资重点，风电、光伏、新能源汽车等领域将迎来快速发展期。
• 政策工具：央行将围绕碳中和战略，出台结构性政策和专项支持工具，引导资本向低碳领域倾斜。

2. 欧洲疫情再度升级，经济复苏分化

• 疫情形势：法国、德国、意大利等欧洲国家疫情形势严峻，新增确诊持续走高，多国采取新的封锁措施，德国延长封锁至4月18日。
• 经济影响：欧洲经济活动数据明显回落，服务业低迷预期持续。而美国则因新一轮财政刺激，居民消费保持强势。
• 货币政策：欧洲央行加快PEPP购债步伐，美联储则维持宽松政策，但逐步减少国债和抵押贷款支持证券购买，未来中美货币政策将产生明显分化，美联储的溢出效应可能对我国货币政策带来冲击。

3. 新兴国家开始加息

• 加息背景：巴西、土耳其、俄罗斯等新兴国家因美债收益率飙升、资本外流压力增大以及大宗商品价格上涨，开始加息以控制通胀和稳定本币。
• 具体措施：巴西加息75个基点，土耳其加息200个基点，俄罗斯加息25个基点，印度、挪威等国家也传出加息预期。
• 对我国影响：新兴国家货币政策变化对我国影响有限，未来应重点关注美联储政策动向。

4. 大宗商品延续分化走势

• 市场转变：宏观因素驱动力减弱，市场从交易预期转向交易现实，更多依赖基本面定价。
• 需求释放：随着“金三银四”旺季到来，钢材、铜铝等国内投资相关品种需求逐步释放，价格有望回暖。
• 能源需求：欧洲疫情封锁影响能源需求，原油等能化品种短期回升势头放缓。
• 整体趋势：不同基本面因素导致大宗商品走势分化，未来或持续分化。

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工业生产与市场情况

1. 化工行业

• 需求释放缓慢：出口订单减弱，PTA产业链产品价格持续下跌，PTA、聚酯切片、涤纶POY价格同步下行。
• 生产端稳中有落：PTA开工率回落至83.61%，聚酯工厂负荷率回落至90.50%，江浙织机负荷率保持稳定。

2. 钢铁行业

• 限产影响：唐山地区环保限产导致钢厂高炉开工率降至61.88%，钢材生产保持低位。
• 需求恢复：两会后下游需求加快恢复，钢厂库存持续去化，基建投资保持高位，钢材需求有望稳健回升。
• 价格走势：钢材价格涨幅快于原料，钢厂利润逐步修复。

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房地产与汽车行业销售情况

1. 房地产销售

• 销售回暖：3月房地产销售出现回升，30城商品房成交面积周平均达62.1万平方米，同比增速达35.9%。
• 区域差异：一线城市销售同比大幅增长，二线城市增长显著，三线城市增长较缓。
• 土地市场冷清：土地成交面积和总价同比跌幅扩大，显示市场情绪偏弱，调控政策持续收紧。

2. 汽车行业销售

• 乘用车销售平稳：3月第三周乘用车市场零售日均达4.6万辆，同比2019年增长5%。
• 生产修复：受益于销售回暖，汽车生产加快修复，半钢胎开工率回升至73.36%。
• 市场预期：预计3月狭义乘用车零售销量达174万辆，同比增长约66%，环比增长47.5%。

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物价走势分析

1. 食品价格持续回落

• 原因分析：天气回暖、供应增加及消费回落导致食品价格持续下跌。
• 具体表现：本周蔬菜均价环比下跌2.13%，猪肉均价环比下跌2.16%。

2. CPI短期压力较小

• 食品价格下降：食品价格持续下降，短期对CPI构成压力有限。
• 非食品价格回升：原油价格有望震荡走高，带动非食品价格回升，CPI可能在二季度重新上行，成为全年高点。

3. PPI料将延续回升

• 全球经济复苏：疫情影响减弱，全球经济加快复苏，需求预期向好。
• 供给端压力减小：OPEC+履行减产协议，原油供给端压力减小，价格有望上涨。
• 高点预测：综合考虑基数因素，PPI高点可能出现在5-6月份。

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图表与数据

• 图表1、2、3：新增确诊病例、累计死亡病例、新兴经济体通胀水平
• 图表4、5：PTA产业链负荷、钢厂高炉开工率
• 图表6、7：30大中城市地产销售情况、乘用车当周日均销量
• 图表8、9：主要食品价格走势、大宗商品价格指数

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免责声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性与完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。
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联系信息

• 分析师：郑建鑫
• 联系方式：0592-5160416
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